La livre sterling a légèrement progressé face au yen mercredi, le GBP/JPY gagnant 0,17 %, même si les autorités japonaises ont réitéré la possibilité d’une intervention sur le marché des changes pour soutenir le JPY. La paire s’échangeait à 215,93, en hausse de 0,16 %, après être sortie de la fourchette 212,00–215,00 et avoir remis 216,00 au centre de l’attention, suivi du sommet de l’année à 216,60. L’élan demeure positif, comme l’indique l’indice de force relative (RSI), bien qu’une action officielle puisse freiner des gains supplémentaires.
Si le GBP/JPY franchit le sommet de l’année, le prochain test se situe à 217,00, puis 220,00 au-delà. À la baisse, un yen plus ferme pourrait ramener le cross vers une ancienne ligne de résistance désormais en soutien près de 215,00; sous ce niveau, l’attention se tourne vers 214,50, puis vers la moyenne mobile simple (MMS) à 50 jours à 214,07. La livre sterling, émise pour la première fois en 886 apr. J.-C., est la quatrième devise la plus négociée sur le marché des changes, représentant 12 % des transactions, soit environ 630 G$ US par jour selon les données de 2022; les principales paires comprennent GBP/USD à 11 %, GBP/JPY à 3 % et EUR/GBP à 2 %, avec une émission assurée par la Banque d’Angleterre et une politique guidée par un objectif d’inflation d’environ 2 %.
Écarts de taux d’intérêt et momentum du GBP/JPY
Compte tenu de l’important écart de taux entre la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon, nous croyons que le GBP/JPY continuera de subir une pression à la hausse. L’inflation britannique s’étant montrée tenace à 2,8 % le mois dernier, il est peu probable que la BoE réduise bientôt son taux directeur de 5,0 %, ce qui alimente le carry trade. Ce contexte fondamental appuie la cassure technique au-dessus de la zone des 215,00.
Le chemin de moindre résistance immédiat semble mener vers le sommet de l’année à 216,60. Pour les traders qui cherchent à tirer parti de cet élan haussier avec un risque défini, nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (call) à court terme. Un prix d’exercice autour de 217,00 pourrait offrir un potentiel de hausse important si la paire poursuit sa progression vers le niveau psychologique de 220,00.
Risques d’intervention et stratégies de négociation
Cela dit, il faut prendre la menace d’une intervention japonaise avec le plus grand sérieux, puisqu’il s’agit du principal risque pour cette tendance haussière. Nous avons vu les autorités japonaises dépenser un montant record de 9,8 billions de yens au printemps 2024 pour défendre le yen, et leurs avertissements récents laissent entendre qu’elles sont prêtes à agir de nouveau. Cela crée un potentiel de retournement soudain et marqué du GBP/JPY.
Pour couvrir ce risque baissier significatif, nous achetons des options de vente (put) afin de protéger nos positions longues. Une chute sous le soutien à 215,00 pourrait survenir rapidement en cas d’intervention, ce qui fait d’un put à 214,50 une protection raisonnable. Cette stratégie permet de conserver une exposition haussière tout en plafonnant les pertes potentielles liées à une action gouvernementale surprise.
Cette tension entre la politique monétaire et les menaces d’intervention entraîne une forte volatilité implicite. Nous pensons que cet environnement se prête bien aux stratégies qui profitent de grands mouvements de prix, peu importe la direction, comme un straddle acheteur. Un mouvement marqué au-dessus de 217,00 ou sous 215,00 rendrait une telle position profitable.
Au cours des prochaines semaines, nous surveillerons des publications de données clés pour obtenir une nouvelle orientation. Les prochaines données sur l’emploi au Royaume-Uni et l’IPC national du Japon seront déterminantes pour façonner les attentes envers les banques centrales. Tout signe de faiblesse de l’économie britannique ou d’une inflation japonaise plus élevée pourrait modifier la trajectoire actuelle.
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