Commerzbank a indiqué que les données de mai en Thaïlande pointent vers des conditions globalement stables. Les exportations ont ralenti à 9,8 % en glissement annuel, contre 23,2 % précédemment, même si elles affichaient toujours une hausse de 16,9 % sur les cinq premiers mois de 2026. Les importations ont aussi décéléré, à 34,5 % en glissement annuel contre 44,0 %, aidées par une facture d’importations de pétrole plus faible alors que les prix du brut reculaient; elles sont en hausse de près de 36 % depuis le début de l’année. Le déficit commercial s’est réduit à 2,6 G$ US, contre 6,7 G$ US, tandis que le déficit du compte courant a diminué à 6,4 G$ US, contre 7,8 G$ US.
La Banque de Thaïlande a signalé une amélioration modeste de la demande intérieure parallèlement à un commerce extérieur plus mou et n’a vu aucun besoin à court terme de modifier sa politique, invoquant des pressions inflationnistes contenues. L’inflation globale est restée à 2,8 % en glissement annuel en mai, tandis que l’inflation de base a légèrement augmenté à 0,9 % à mesure que des coûts d’intrants plus élevés étaient répercutés. Parmi les risques mentionnés : le coût de la vie élevé, la politique commerciale américaine, l’évolution géopolitique, le ralentissement de l’activité manufacturière régionale et El Niño, qui pourrait faire monter les prix des aliments; l’USD/THB était légèrement en baisse même si le baht recule de 5,2 % face au dollar depuis le début de l’année.
Le baht thaïlandais devrait demeurer stable à court terme
Compte tenu des conditions économiques actuellement stables en Thaïlande, nous voyons un potentiel limité de forts mouvements du baht thaïlandais au cours des prochaines semaines. La Banque de Thaïlande ne signale aucun changement de politique imminent, ce qui devrait maintenir une faible volatilité de la devise. Nous croyons que la paire USD/THB restera probablement dans une fourchette prévisible.
L’important écart de taux d’intérêt entre la Thaïlande et les États-Unis demeure le principal moteur. Avec un taux directeur de la Banque de Thaïlande à 2,50 % comparativement au taux de la Fed américaine à 4,75 %, détenir du baht implique un portage négatif, ce qui décourage les investisseurs. Cet écart est une raison clé pour laquelle le baht s’est affaibli de 5,2 % face au dollar depuis le début de l’année, portant le taux au comptant autour de 37,15.
Stratégies sur dérivés et perspectives pour le baht
Pour les négociateurs de produits dérivés, cela laisse entendre que la vente de volatilité pourrait être une stratégie prudente. La volatilité implicite à un mois sur l’USD/THB a reculé près de 4,5 %, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui indique que le marché n’anticipe pas de mouvements de prix majeurs. Cela rend attrayantes les stratégies de vente d’options, comme les strangles vendeurs, afin d’encaisser une prime à mesure que la valeur temps des options s’érode.
L’équilibre des risques — notamment d’éventuels changements de politique commerciale américaine et un affaiblissement du secteur manufacturier régional — penche davantage vers une légère faiblesse du baht que vers un renforcement marqué. Cette dynamique de marché rappelle la période 2018-2019, où l’incertitude entourant le commerce mondial a contenu le baht malgré des fondamentaux domestiques stables. Par conséquent, nous voyons davantage de valeur à vendre des options d’achat (calls) THB hors du cours afin de se positionner pour la poursuite de cette stabilité.
Les données récentes renforcent notre point de vue, les chiffres de l’inflation globale de juin s’établissant à 2,7 %, tout près de la lecture de 2,8 % de mai. Cela donne à la banque centrale la marge de manœuvre pour rester en retrait. Nous surveillerons tout net repli de la demande mondiale en électronique, puisqu’il s’agit d’un soutien majeur aux exportations thaïlandaises et à la devise.
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