Le WTI a prolongé ses pertes mercredi, alors que l’amélioration des flux de brut dans le détroit d’Ormuz a ramené les prix vers des niveaux d’avant-conflit, éclipsant de nouvelles données sur les stocks américains. Le contrat se négociait autour de 68,13 $ US le baril, en baisse de près de 2,60 % sur la séance, alors que le marché réduisait la prime de risque géopolitique accumulée durant la guerre États-Unis–Iran.

Selon l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis, les stocks commerciaux de pétrole brut ont diminué de 3,775 millions de barils pour la semaine terminée le 26 juin, ce qui représente une dixième baisse hebdomadaire consécutive. Le recul est inférieur aux attentes, qui tablaient sur une baisse de 5,1 millions de barils, et fait suite à une diminution de 6,088 millions de barils la semaine précédente, tandis que les stocks ont touché leur plus bas niveau depuis septembre 2018. Les négociations entre Téhéran et Washington demeurent non résolues, sur fond de différends concernant les inspections du programme nucléaire iranien et le contrôle d’Ormuz, notamment la volonté de l’Iran d’imposer des droits de transit, opposée aux appels américains à la libre circulation. Par ailleurs, Reuters a rapporté que l’OPEP+ devrait convenir dimanche d’une nouvelle hausse de l’offre; des sources évoquent une augmentation d’environ 188 000 barils par jour en août, dans la lignée de juin et juillet.

Perspectives de marché et stratégie de négociation

Compte tenu du sentiment actuel, nous estimons que la voie de moindre résistance pour le West Texas Intermediate est orientée à la baisse au cours des prochaines semaines. La combinaison du redressement des flux de brut dans le détroit d’Ormuz et d’une hausse anticipée de l’offre de l’OPEP+ crée des vents contraires importants. Cela suggère que la prime de risque géopolitique qui a soutenu les prix s’est en grande partie dissipée.

Nous nous positionnons en conséquence en privilégiant des options de vente (puts) afin de tirer profit d’un glissement potentiel vers le milieu des 60 $ US. Plus précisément, nous jugeons attrayants les contrats d’août avec des prix d’exercice autour de 65 $ US, puisque cet horizon laisse au marché le temps d’intégrer pleinement l’issue de la réunion de l’OPEP+ en fin de semaine. Une augmentation graduelle des positions vendeuses sur les contrats à terme (futures) sur le WTI, avec des ordres stop-loss serrés au-dessus de 70 $ US, fait également partie des stratégies que nous mettons en œuvre.

L’action récente des prix — une chute depuis plus de 85 $ US le baril au sommet du conflit États-Unis–Iran le mois dernier — illustre à quelle vitesse ce type de risque peut être évacué des prix. L’augmentation attendue de 188 000 barils par jour de la part de l’OPEP+ est modeste, mais elle signale au marché que l’alliance veut éviter une surchauffe des prix. Historiquement, ce genre de hausse graduelle s’est avéré efficace pour plafonner les rallyes.

Gestion de la volatilité et couverture des risques

Cependant, l’entente États-Unis–Iran demeure fragile, ce qui signifie que la volatilité pourrait revenir de façon inattendue. L’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE (OVX), qui se situait récemment près de 38, demeure élevé par rapport aux moyennes historiques, signe que le marché reste nerveux. Nous estimons qu’il est donc essentiel de se couvrir contre un renversement soudain si les négociations échouent.

Pour gérer ce risque, nous achetons des options d’achat (calls) bon marché, hors du cours (out-of-the-money), comme couverture de nos positions vendeuses. La mise en place d’écarts baissiers à base d’options de vente (bear put spreads) est une autre stratégie que nous utilisons : elle limite notre profit potentiel à la baisse, mais offre un risque défini et réduit en cas de flambée soudaine des prix. Cela protège notre capital contre toute rupture du processus diplomatique concernant le détroit d’Ormuz.

Nous soulignons aussi que les données favorables sur les stocks ne doivent pas être entièrement écartées, puisqu’elles indiquent un marché physique tendu. Les stocks commerciaux américains ont reculé à leur plus bas niveau depuis la fin de 2018, période où ils se maintenaient régulièrement sous 420 millions de barils. Cette tension sous-jacente pourrait offrir un plancher et empêcher un effondrement complet des prix sous le bas des 60 $ US.

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