Au Forum de la BCE à Sintra, le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que les progrès sur l’inflation s’étaient améliorés, les attentes d’inflation à court terme et les risques inflationnistes s’étant atténués au cours des dernières semaines. Il a toutefois soutenu que les pressions sur les prix demeurent trop élevées et a réitéré que le retour de l’inflation à la cible de 2 % de la Fed constitue la priorité absolue de la banque centrale. Il n’a offert aucune nouvelle indication quant à la trajectoire de la politique monétaire à court terme, laissant la vision dominante du marché globalement inchangée.
Warsh a décrit les conditions du marché du travail américain comme stables et a indiqué que les perspectives de croissance pourraient s’être renforcées. Il a également affirmé que les États-Unis sont bien positionnés pour tirer parti de l’intelligence artificielle, tout en prévenant qu’il est trop tôt pour déterminer si l’IA sera inflationniste ou désinflationniste. Sur le plan de la gouvernance, il a réitéré l’indépendance de la Fed et a indiqué que la révision de son cadre de communication et de sa boîte à outils de politique monétaire progresse comme prévu. Il a réaffirmé sa préférence pour les taux d’intérêt comme principal outil et a précisé que tout ajustement futur du bilan serait abordé avec prudence et communiqué avec clarté.
Incidences sur les taux d’intérêt, la volatilité et le dollar
Compte tenu de la réaffirmation par le président de la Fed que l’inflation demeure la priorité, nous croyons que l’environnement de taux « plus élevés plus longtemps » est là pour durer encore un certain temps. Les plus récents chiffres de l’inflation de base selon le Core PCE tournent toujours autour d’un 2,8 % tenace, nettement au-dessus de la cible de 2 %. Les espoirs du marché d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre semblent donc trop optimistes. Nous devrions par conséquent envisager de vendre des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur les contrats à terme SOFR de septembre — une stratégie qui profite si la Fed maintient les taux inchangés, comme elle le laisse entendre.
Les commentaires n’ont apporté aucune surprise, ce qui devrait contribuer à contenir la volatilité des marchés à court terme. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) évolue dans une fourchette relativement étroite, entre 13 et 16, et cette posture prévisible de la Fed a peu de chances de provoquer un important pic. Dans ce contexte, la vente de prime est attrayante; on peut donc envisager des strangles à courte échéance sur le SPX, en pariant que l’indice demeure dans une fourchette.
L’engagement de la Fed envers une politique restrictive — surtout au moment où d’autres banques centrales envisagent des baisses — devrait continuer de soutenir le dollar américain. L’écart de taux entre les États-Unis et l’Europe rend la détention de dollars plus attrayante, une tendance qui devrait persister durant l’été. Par conséquent, nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat sur des FNB du dollar index comme UUP, afin de se positionner pour une poursuite de la vigueur du dollar face à un panier de devises étrangères.
Stratégie actions en contexte de taux élevés et de stabilité économique
Même si des taux élevés peuvent constituer un vent de face pour les actions, la lecture optimiste de l’économie américaine et la stabilité du marché du travail offrent un plancher solide. Le rapport sur l’emploi de juin a fait état d’une autre hausse robuste de 185 000 emplois, tandis que le taux de chômage est demeuré faible à 4,0 %, renforçant l’idée qu’une récession profonde n’est pas imminente. Cela milite pour une posture neutre sur les actions; des stratégies comme les iron condors sur le Nasdaq 100 deviennent alors pertinentes pour tirer parti d’une évolution latérale des cours.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
