Le PIB réel de l’Inde a progressé de 7,8 % sur un an au 1T26 (4T AF26), en ralentissement par rapport au 8,0 % (révisé) du 3T AF26 (oct.-déc. 2025). Le cadre « Nowcast » de DBS, qui estime la croissance du PIB réel du trimestre en cours à partir des données économiques disponibles et de prévisions, indique un essoufflement de la dynamique.
Le modèle prévoit un ralentissement à 6,9 % au 2T26 (1T AF27), avec une activité industrielle plus molle, de même qu’un affaiblissement du trafic de fret et une baisse des ventes de tracteurs agricoles et de véhicules utilitaires. Sur une base annuelle, la croissance de 2026 devrait s’établir en moyenne à 6,5 % (année civile), contre 7,8 % en 2025.
Signes de modération économique et dynamique des marchés
Nous constatons que l’économie indienne montre des signes de refroidissement, la croissance du premier trimestre de 2026 s’étant établie à 7,8 %. Cette modération devrait se poursuivre au deuxième trimestre, qui vient de se terminer. Cette perspective laisse entrevoir un changement dans la dynamique des marchés auquel les négociateurs de dérivés devraient se préparer.
Pour confirmer cette tendance, les données récentes à haute fréquence de juin 2026 font état d’un léger ralentissement. Par exemple, l’indice PMI manufacturier de S&P Global India, un indicateur clé de la santé industrielle, a reculé à 57,5 en juin, après des niveaux plus élevés plus tôt dans l’année, ce qui appuie l’idée d’une dynamique plus faible. Cela concorde avec des informations faisant état d’un fléchissement des ventes de véhicules utilitaires, souvent considérées comme un baromètre de l’activité économique plus générale.
Réponses stratégiques à une croissance plus lente et occasions liées à la volatilité
Compte tenu de ce ralentissement attendu, nous croyons qu’il est prudent d’envisager des stratégies de protection sur des indices boursiers comme le Nifty 50. L’achat d’options de vente (puts) pourrait servir de couverture contre une correction potentielle du marché, alors que les prévisions de bénéfices pourraient être révisées à la baisse. La réduction de la projection de croissance de l’ensemble de 2026 à 6,5 %, contre 7,8 % en 2025, justifie une posture plus prudente quant au potentiel de hausse du marché.
La possibilité d’une croissance plus lente accroît la probabilité que la Reserve Bank of India envisage une baisse de taux plus tard cette année afin de soutenir l’économie. Les traders pourraient se positionner en ce sens via les contrats à terme sur taux d’intérêt, en anticipant une baisse des rendements. Historiquement, la RBI a adopté une orientation de politique plus accommodante lorsque la croissance du PIB a reculé pendant des trimestres consécutifs.
Ce portrait économique pourrait aussi exercer une pression sur la roupie indienne. Une combinaison de ralentissement de la croissance et de baisses de taux potentielles rend généralement une devise moins attrayante pour les investisseurs étrangers. Nous surveillons donc de près la paire USD/INR en vue d’un mouvement possible à la hausse, à l’image de tendances observées lors de ralentissements économiques précédents, comme en 2019.
Enfin, nous observons que la volatilité des marchés, mesurée par l’indice India VIX, est demeurée relativement contenue, se négociant actuellement près de 14. Cela pourrait représenter une occasion pour les traders, puisque la faible volatilité actuelle pourrait ne pas refléter pleinement l’incertitude liée à une économie en décélération. Nous croyons que des stratégies profitant d’une hausse potentielle de la volatilité, comme les straddles acheteurs sur des options d’indices clés, pourraient devenir de plus en plus attrayantes au cours des prochaines semaines.
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