Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine se terminant le 26 juin ont montré que les stocks de pétrole brut ont reculé de 3,775 millions de barils. Cette baisse est inférieure aux attentes du marché, qui tablaient sur un repli de 5,1 millions de barils, ce qui laisse entrevoir un resserrement des niveaux de stocks moins marqué que prévu.
Le rapport décrit une semaine où les stocks de brut ont diminué, mais moins qu’anticipé. Avec une variation réelle de -3,775 millions contre -5,1 millions attendu, la surprise est positive sur le plan des stocks, ce qui indique que davantage de brut est resté en entreposage que ce que les traders avaient intégré.
Perspectives de prix prudentes dans un contexte de baisse inférieure aux attentes
D’après le rapport sur les stocks du 26 juin, nous interprétons la baisse moins importante que prévu comme un signal invitant à la prudence. Même si une diminution des stocks de brut est fondamentalement haussière, l’écart par rapport aux attentes suggère que la demande n’accélère pas aussi vigoureusement que le marché l’avait escompté. Cela pourrait plafonner les prix à court terme, ce qui nous rend réticents à poursuivre des mouvements haussiers trop agressifs.
La demande saisonnière et une offre serrée appuient des stratégies haussières
Cela dit, le portrait d’ensemble pour juillet demeure favorable au pétrole brut. Nous entrons maintenant dans le pic de la saison estivale des déplacements en voiture, et l’AAA prévoit un record de 51 millions d’Américains en voyage pour le long week-end de l’Independence Day, en hausse de 3 % par rapport à l’an dernier. Cette forte demande saisonnière devrait offrir un plancher solide aux prix et limiter toute correction importante.
Les données économiques récentes renforcent également ce plancher : le dernier rapport sur l’emploi montre un marché du travail résilient et des dépenses des consommateurs qui demeurent robustes. Ces facteurs laissent entendre que la demande énergétique sous-jacente de l’économie devrait rester soutenue jusqu’au troisième trimestre. Historiquement, les prix du brut ont trouvé du soutien en juillet, avec une hausse moyenne de 2,2 % sur le mois au cours des dix dernières années.
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous privilégions des stratégies d’options qui tirent profit d’une évolution des prix en fourchette ou d’une progression graduelle. Nous favorisons la vente de puts hors du cours afin d’encaisser la prime, en misant sur le plancher attendu grâce à la demande saisonnière. Pour les investisseurs au biais plus haussier, un spread haussier d’options d’achat (bull call spread) sur les contrats à terme WTI permettrait de baliser le risque tout en captant un potentiel de hausse vers la zone de 85 $ à 87 $ le baril.
Nous notons aussi que la production américaine de pétrole a plafonné, le dernier décompte des appareils de forage de Baker Hughes indiquant un léger recul pour une troisième semaine consécutive. Cette dynamique d’offre serrée, combinée à une consommation saisonnière vigoureuse, renforce notre point de vue selon lequel le rapport de stocks de la semaine dernière n’était qu’un léger contretemps. Par conséquent, nous considérerons tout repli des prix dans les prochains jours comme une occasion d’établir des positions prudemment haussières.
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