L’indice des prix payés du secteur manufacturier (ISM) aux États-Unis s’est établi à 73 en juin, sous les attentes du marché qui étaient de 79. Cette lecture indique que les pressions sur les coûts des intrants se maintiennent dans le secteur manufacturier, mais à un niveau inférieur à celui prévu par les prévisionnistes.
À 73, l’indicateur demeure élevé en valeur absolue malgré l’écart par rapport au consensus. Le résultat de juin implique que les conditions de prix pour les fabricants ont été moins tendues qu’anticipé, compte tenu de l’écart par rapport à l’estimation de 79.
Implications pour l’inflation, les taux et les marchés boursiers
Nous interprétons les dernières données de l’ISM sur les prix payés comme un signal important indiquant que les pressions inflationnistes se modèrent plus rapidement que prévu. Cette lecture inférieure aux attentes, à 73, suggère que le coût des matières premières pour les fabricants n’augmente pas aussi vite. Cela réduit directement la pression sur la Réserve fédérale quant à la poursuite d’une politique de hausses de taux agressives.
Dans ce contexte, nous ajustons notre scénario concernant la trajectoire des taux d’intérêt à court terme. Nous anticipons que le marché commencera à retrancher la probabilité d’une hausse de taux en septembre, que les récentes données du CME FedWatch situaient à plus de 60 %. Par conséquent, nous cherchons à prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme SOFR de décembre, misant sur une courbe à terme actuellement trop pentue.
La perspective d’une Fed moins restrictive constitue un vent favorable pour les actions, en particulier les titres de croissance sensibles aux taux d’intérêt. Nous avons observé un bond immédiat de 0,8 % des contrats à terme sur le Nasdaq 100 dans les minutes suivant la publication de l’ISM. Nous estimons que l’achat d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur le FNB QQQ, expirant en août, offre un profil risque/rendement attrayant.
Impact sur la volatilité et les marchés des devises
Une trajectoire plus claire de la politique monétaire devrait réduire l’incertitude sur les marchés et, par conséquent, faire baisser la volatilité implicite. L’indice VIX se maintient obstinément près de 19, et nous voyons dans ces données un catalyseur susceptible de le faire casser à la baisse. Nous envisageons de vendre des contrats à terme sur le VIX ou de mettre en place des écarts de vente (put spreads) sur le VIX pour les prochaines semaines.
Des anticipations de taux d’intérêt plus faibles ont généralement tendance à affaiblir une devise, et nous nous attendons à ce que le dollar américain subisse des vents contraires. L’indice du dollar (DXY) devrait tester ses creux récents autour de 103,50. La situation rappelle la fin de 2022, lorsque des signaux de désinflation similaires avaient précédé un recul du dollar sur plusieurs mois, rendant des positions acheteuses sur les contrats à terme EUR/USD une stratégie intéressante.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
