L’indice ISM de l’emploi dans le secteur manufacturier aux États-Unis a progressé à 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la lecture précédente. Ce mouvement traduit un signal de demande de main-d’œuvre plus ferme dans l’enquête manufacturière, même si l’indice demeure sous le seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction.
La plus récente donnée suggère un rythme plus modéré des pertes d’emplois par rapport au mois précédent. Les marchés considèrent souvent les variations de ce baromètre comme un indicateur rapide des conditions d’embauche dans les usines et de l’élan plus général de l’activité manufacturière américaine.
Signes de stabilisation de l’emploi manufacturier et implications économiques
L’indice de l’emploi manufacturier s’est amélioré à 49,7 contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l’emploi ralentit de façon marquée. Bien qu’il reste sous le niveau de 50 points qui signale l’expansion, nous y voyons un premier signe que le secteur manufacturier pourrait être en train de toucher un creux. Cette stabilisation est un développement positif pour l’économie au sens large.
Ce raffermissement des données sur le marché du travail réduit la pression immédiate sur la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt. Les plus récents rapports montrent que l’inflation annuelle du PCE de base se maintient à 2,8 %, toujours au-dessus de la cible de la Fed, ce qui renforce l’argument en faveur de la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires à court terme fermes, rendant plus attrayantes les stratégies qui misent sur des taux « plus élevés plus longtemps ».
Stratégie de marché : volatilité, scénario d’atterrissage en douceur et occasions sectorielles
Pour les indices boursiers, nous jugeons cela favorable à un scénario d’atterrissage en douceur, réduisant les craintes d’une récession marquée. Les demandes initiales d’assurance-chômage à l’échelle nationale sont également demeurées faibles, oscillant autour de 230 000, ce qui confirme un marché du travail globalement résilient. Nous privilégions donc la vente d’écarts de vente (put spreads) hors du cours sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.
Ce type de nouvelles économiques stabilisantes tend à comprimer la volatilité des marchés. Le VIX a déjà reculé de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive à mesure que les inquiétudes de récession s’estompent. Cet environnement est favorable aux stratégies de vente de volatilité, comme la vente à découvert de contrats à terme sur le VIX ou la mise en place de « iron condors » sur les principaux indices.
On peut se référer à des périodes historiques, comme la phase de reprise à la fin de 2022, où des améliorations similaires des données ISM avaient précédé un rallye des actions industrielles et cycliques. Ce précédent historique suggère qu’il est maintenant pertinent d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur des FNB du secteur industriel. Cette donnée conforte notre opinion que le secteur est en train de changer de cap.
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