Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré au Forum de la BCE sur les banques centrales 2026 qu’il ne donnerait pas d’orientation prospective, soutenant que la Fed doit « tracer une nouvelle voie » afin d’améliorer la prise de décision. Il a présenté la stabilité des prix comme la mission centrale, affirmé que les responsables jugent les prix « trop élevés » et réitéré qu’il n’était pas question d’accepter une inflation au-dessus de 2 %. Warsh a indiqué que la banque centrale déterminera si l’intelligence artificielle est inflationniste, tout en décrivant le boom de l’IA comme s’étant d’abord manifesté « très nettement » aux États-Unis et comme étant encore à un stade précoce de développement. Il a aussi évoqué des marchés du travail stables et une offre solide, ajoutant que les attentes d’inflation au cours des quatre premières semaines ont reculé et que les risques d’inflation se sont atténués.
Les indicateurs de marché cités en parallèle des propos montraient un score FXS Speechtracker de 5,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment était pratiquement inchangé à 123,64. Warsh a dit que la volatilité et les rendements sont en baisse, et a signalé des nouvelles probables la semaine prochaine concernant les dirigeants de groupes de travail. Il a déclaré que la croissance potentielle semble s’être redressée et que, si les quatre derniers trimestres servent de guide, il y a des raisons d’être optimiste. Concernant le bilan, il a dit que son point de vue n’a pas changé durant ses quatre premières semaines à la Fed, que tout ajustement serait mûrement réfléchi et communiqué, et que la politique de bilan frôle la politique budgétaire; il veut que la politique de taux demeure l’outil principal.
Implications pour la volatilité et les stratégies d’options
Étant donné le refus de la Fed de fournir une orientation prospective, il faut se préparer à une volatilité plus élevée autour des principales publications de données au cours des prochaines semaines. Nous estimons que l’achat d’options en amont du rapport sur l’emploi non agricole (Non-Farm Payrolls) du 10 juillet constitue une stratégie intéressante. Avec l’indice de volatilité du CBOE (VIX) qui se négocie actuellement près d’un creux pluriannuel de 13,1, les primes d’options sont relativement peu coûteuses pour se positionner avant ces événements potentiellement déterminants pour les marchés.
Le ferme engagement du président Warsh envers la cible d’inflation de 2 %, même avec des données en amélioration, laisse entendre que l’environnement de taux « plus élevés plus longtemps » perdurera. Par conséquent, nous examinons des options sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme afin de parier contre l’intégration dans les prix de baisses de taux significatives pour 2026. Les dernières données de l’outil CME FedWatch appuient ce point de vue, montrant que la probabilité d’une baisse de taux d’ici décembre est passée de 50 % à moins de 25 % au cours du dernier mois.
Occasions sectorielles et perspectives de politique
L’accent mis par la Fed sur l’IA comme force économique majeure, tout en demeurant incertaine quant à son impact inflationniste, crée des occasions sectorielles uniques. Nous voyons une vigueur soutenue du secteur technologique américain, rendant particulièrement attrayantes les options d’achat sur des indices fortement pondérés en technologies. Cette perspective est renforcée par de récentes données du Bureau of Labor Statistics indiquant que la productivité des entreprises non agricoles a augmenté à un rythme annualisé robuste de 3,4 % au premier trimestre, largement attribuable à des gains d’efficacité liés à la technologie.
La perception de marchés du travail stables et d’une offre solide donne à la Fed une marge de manœuvre pour maintenir une politique restrictive sans craindre une récession imminente. Cela réduit le besoin immédiat d’options de vente défensives généralisées sur le S&P 500, ce qui nous permet de nous concentrer sur des opérations plus ciblées et axées sur des événements. Historiquement, les périodes caractérisées par une Fed dépendante des données et une faible volatilité ont souvent précédé des mouvements marqués des marchés lorsque les données économiques surprennent les attentes.
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