L’euro a reculé face à la livre sterling mercredi après que l’inflation en zone euro a été inférieure aux attentes, ce qui a atténué la probabilité, intégrée par les marchés, d’une autre hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) cette année. L’EUR/GBP s’échangeait près de 0,8598, son plus bas niveau depuis juillet 2025, alors que l’attention se tournait vers les commentaires attendus plus tard au Forum de la BCE à Sintra de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, et du gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey.
Les données d’Eurostat ont montré que l’inflation préliminaire de l’Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) a ralenti à 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % en mai, sous une prévision de 3,0 %, tandis que la lecture mensuelle a reculé de 0,1 % après une hausse de 0,1 % précédemment. L’IPCH de base a fléchi à 2,4 % sur un an, contre 2,6 %, et a augmenté de 0,2 % sur un mois après 0,3 %. Au Royaume-Uni, les marchés suivaient l’incertitude politique après la démission du premier ministre Keir Starmer le mois dernier, et Bailey a indiqué que l’inflation britannique pourrait tout de même remonter à 3,2 % plus tard cette année, ajoutant que le resserrement des conditions financières donne à la BoE le temps d’évaluer le taux directeur (Bank Rate).
Divergence de politique monétaire et implications pour l’EUR/GBP
Nous croyons que les données d’inflation plus faibles en zone euro confirment une divergence grandissante entre la BCE et la Banque d’Angleterre. La baisse de l’inflation globale à 2,8 %, un repli marqué par rapport aux sommets au-dessus de 5 % observés l’an dernier, renforce l’argument en faveur d’une pause de la BCE dans son cycle de hausses. Cela devrait maintenir une pression à la baisse sur le taux de change EUR/GBP au cours des prochaines semaines.
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/GBP afin de profiter d’un mouvement baissier additionnel sous le seuil de 0,8600. Les discours à venir de Lagarde et de Bailey seront déterminants et pourraient accroître la volatilité à court terme. Nous structurons donc des opérations avec des échéances au-delà de ces événements, en visant la fin juillet ou août.
Écarts d’inflation et stratégie de négociation
Le contraste est frappant lorsqu’on compare l’inflation de base, qui est tombée à 2,4 % en zone euro, alors que l’IPC de base du Royaume-Uni demeure élevé au-dessus de 4,5 %, selon les plus récentes données de l’ONS publiées le mois dernier. Cet écart d’inflation plaide en faveur d’un euro fondamentalement plus faible par rapport à la livre. Par conséquent, nous voyons la volatilité implicite à un mois des options sur l’EUR/GBP remonter vers 8 %, reflétant l’incertitude du marché entourant les interventions des banquiers centraux.
Nous nous positionnons également pour la possibilité de vendre sur tout rebond si la présidente de la BCE, Lagarde, adopte un ton plus restrictif (hawkish) que ce que le marché anticipe. Bien que la situation politique au Royaume-Uni à la suite de la démission de Starmer crée une certaine incertitude pour la livre sterling, l’attention immédiate demeure sur le problème d’inflation plus tenace auquel fait face la Banque d’Angleterre. Historiquement, l’inflation au Royaume-Uni s’est révélée plus persistante, ce qui laisse entendre que le travail de la BoE est loin d’être terminé.
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