L’or (XAU/USD) a reculé pour une quatrième séance consécutive mercredi, glissant jusqu’à 3 960 $ et laissant les creux depuis le début de l’année à 3 945 $ à portée de main, après avoir touché mardi un plus bas de sept mois à 3 941 $. Les rendements des bons du Trésor américain ont monté après que les offres d’emploi de mai ont atteint leur plus haut niveau en deux ans, renforçant les attentes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Plus tard, le rapport ADP sur l’emploi devrait indiquer une création d’emplois solide en juin, avant une allocution du président de la Fed, Kevin Warsh, au sommet de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal. Les mouvements de prix demeurent saccadés autour de 4 000 $, avec un momentum baissier qui s’atténue, mais sans retournement clair; le RSI affiche une divergence baissière et le MACD en quatre heures est légèrement négatif.
Sur le graphique, le soutien tient au-dessus de la zone de 3 970 $ de la semaine dernière, tandis qu’une cassure à la baisse ouvrirait la voie au creux de fin octobre 2025 à 3 886 $ et à l’extension de Fibonacci de 127,2 % à 3 860 $. La résistance se situe près du sommet intrasemaine autour de 4 060 $ et du niveau de 4 096 $ de vendredi, avec 4 215 $—qui couvre le creux du 17 juin et le sommet du 22 juin—au-dessus. Par ailleurs, les banques centrales demeurent des détenteurs majeurs de lingots, ajoutant 1 136 tonnes d’une valeur d’environ 70 G$ en 2022, le plus important achat annuel jamais enregistré, et la corrélation inverse de l’or avec le dollar américain et les bons du Trésor continue d’orienter la dynamique des prix.
Pression baissière liée à la politique monétaire et aux données économiques
Nous constatons une pression persistante sur l’or alors que le marché intègre l’hypothèse d’une Réserve fédérale plus agressive. Les données économiques américaines robustes donnent à la Fed une marge de manœuvre claire pour continuer à relever les taux d’intérêt. Cela rend la détention d’un actif sans rendement comme l’or moins attrayante.
Le récent rapport de juin sur l’emploi non agricole (NFP), qui a fait état de 285 000 créations d’emplois, renforce cette lecture. De plus, le dernier chiffre de l’IPC de base, stable à 3,1 %, laisse peu de raisons à la Fed de s’éloigner de son ton restrictif. Le rendement du Trésor à 10 ans a réagi en grimpant à 4,85 %, son plus haut niveau du trimestre.
Pour les traders qui partagent ce scénario baissier, nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) constitue une stratégie simple. Plus précisément, nous ciblons des puts d’août avec des prix d’exercice autour de 3 900 $ afin de profiter d’une éventuelle cassure des récents creux. Cette approche offre un risque défini tout en visant les niveaux de soutien mentionnés autour de 3 886 $.
Stratégies sur options et soutien structurel pour l’or
Compte tenu de l’action des prix heurtée autour du seuil de 4 000 $, une alternative consiste à vendre de la prime. Nous pensons que la vente de spreads d’options d’achat (call spreads) hors du cours, comme le spread d’août 4 100 $/4 150 $, pourrait être efficace. Cette stratégie profite de l’érosion temporelle et du fait que l’or ne parvient pas à rebondir nettement au-delà des récents sommets.
Nous surveillons de près le niveau de 3 940 $ comme déclencheur clé de soutien pour une poursuite de la baisse. Une rupture sous ce seuil accentuerait probablement le momentum baissier et la volatilité. La volatilité implicite des options sur l’or a commencé à se raffermir, ce qui suggère que le marché anticipe un mouvement décisif au cours des prochaines semaines.
Malgré notre biais baissier à court terme, il faut reconnaître le soutien sous-jacent provenant des achats des banques centrales. Les tensions géopolitiques et les tendances à la dédollarisation continuent d’alimenter la demande du secteur officiel pour l’or. Cela constitue un plancher à long terme et pourrait limiter l’ampleur de toute correction marquée.
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