Le risque lié à l’examen de l’ACEUM est devenu un vent contraire à court terme pour le dollar canadien, l’évaluation prévue aujourd’hui étant toutefois largement attendue comme reportée, le temps que les États-Unis, le Canada et le Mexique renégocient certains éléments de l’entente qui a remplacé l’ALENA. Les informations se concentrent sur les efforts américains visant à resserrer le libellé des règles d’origine, et toute négociation qui s’étire ajouterait à l’incertitude commerciale pour le Canada et le Mexique.
Dans ce contexte, le CAD subit aussi la pression d’un dollar américain vigoureux et d’une Banque du Canada au ton accommodant, prête à « passer outre » un pic d’inflation. Selon ING, l’USD/CAD devrait rester au-dessus de 1,42, tandis que l’équilibre des risques penche vers 1,45 ce mois-ci si les discussions sur l’ACEUM se détériorent ou si le billet vert dépasse les attentes.
Négociations commerciales et risques de change
Compte tenu de l’incertitude entourant l’examen de l’accord commercial ACEUM, nous voyons des risques baissiers pour le dollar canadien dans les prochaines semaines. La combinaison des risques liés aux négociations commerciales, d’un dollar américain fort et d’une Banque du Canada au ton accommodant crée un environnement difficile pour le huard. Cet enchaînement de facteurs suggère que, pour l’USD/CAD, la voie de moindre résistance demeure à la hausse.
Le principal catalyseur est la renégociation des modalités commerciales, alors que les États-Unis semblent pousser pour des règles d’origine plus strictes, touchant particulièrement le secteur automobile. Les données récentes montrent que plus de 75 % des exportations automobiles canadiennes sont destinées aux États-Unis, ce qui fait de toute perturbation un risque économique important. Cette nervosité liée au commerce devrait maintenir le dollar canadien sur la défensive.
La situation est aggravée par la divergence des politiques des banques centrales. Alors que le dernier IPC au Canada est ressorti à 2,9 %, la Banque du Canada a indiqué qu’elle compte « regarder au travers » de cette inflation, contrairement à une Réserve fédérale américaine qui conserve une posture restrictive. L’écart de taux actuel de 75 points de base en faveur du dollar américain constitue un argument fondamental en faveur d’une poursuite de la vigueur de l’USD/CAD.
Stratégies de négociation et contexte historique
Nous estimons donc que les traders devraient envisager de se positionner pour un affaiblissement du dollar canadien face au dollar américain. Nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CAD, par exemple avec un prix d’exercice autour de 1,43 et une échéance en août 2026, afin de profiter d’un éventuel mouvement vers 1,45. Cette stratégie offre un moyen à risque défini de tirer parti d’un scénario où les discussions commerciales tournent mal ou où le dollar américain prolonge sa remontée généralisée.
En rétrospective, un schéma comparable a été observé durant les renégociations initiales de l’ALENA en 2017-2018, où le seul risque lié aux manchettes avait déclenché une hausse soutenue de plus de 10 % de l’USD/CAD. Un tel précédent historique appuie l’idée que des facteurs non économiques, comme la politique commerciale, peuvent provoquer d’importants mouvements de change. Les traders peuvent aussi utiliser ces produits dérivés pour couvrir toute exposition acheteuse existante aux actifs canadiens.
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