L’EUR/JPY s’échangeait près de 185,40, en baisse de 0,15 % mercredi, alors que l’euro s’est affaibli sur fond d’inflation plus modérée en zone euro, tandis que le yen japonais s’est raffermi grâce à la demande de valeur refuge et aux discussions entourant une possible intervention officielle. L’inflation préliminaire mesurée par l’IPCH (HICP) a progressé de 2,8 % sur un an en juin, en ralentissement par rapport à 3,2 % et sous le consensus de 3 %; sur un mois, elle a reculé de 0,1 % après une hausse de 0,1 % en mai. L’IPCH de base a augmenté de 2,4 % sur un an, contre 2,6 % et sous la prévision de 2,6 %, tandis que le rythme mensuel de l’inflation de base a ralenti à 0,2 % contre 0,3 %.

Ces données plus faibles ont tempéré les attentes de nouvelles hausses de taux de la BCE et maintenu la pression sur la monnaie unique, même si Joachim Nagel a indiqué que les risques pour l’inflation demeurent orientés à la hausse et qu’il garde ses options ouvertes pour les réunions de juillet et de septembre. Au Japon, la ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré que les autorités sont prêtes à répondre à des mouvements excessifs du taux de change au besoin, sans préciser de niveau. La membre du conseil de la BoJ, Ayano Sato, a souligné que les entreprises deviennent plus actives dans les hausses de salaires et de prix, soutenant que cela pourrait accroître l’effet inflationniste d’un JPY plus faible, tandis que la politique monétaire demeure axée sur l’inflation et que la politique budgétaire s’attaque aux impacts sur les ménages et les entreprises; Société Générale a signalé 165 sur l’USD/JPY comme seuil potentiel et a indiqué qu’un rallye du JPY alimenté par des rachats de positions vendeuses pourrait suivre tout changement dans les perspectives de la Fed ou de nouvelles hausses de taux de la BoJ.

Le ton dovish de la BCE et les menaces d’intervention de la BoJ orientent les perspectives sur l’EUR/JPY

Compte tenu de la situation actuelle, avec l’EUR/JPY autour de 185,40, nous voyons une trajectoire claire vers une poursuite du repli au cours des prochaines semaines. Les principaux moteurs sont une Banque centrale européenne (BCE) au ton accommodant et une Banque du Japon (BoJ) appuyée par un ministère des Finances qui brandit la menace d’une intervention. Ces deux forces opposées plaident en faveur d’un EUR/JPY plus faible.

Le ralentissement inattendu de l’inflation en zone euro à 2,8 % est important et influence directement notre lecture de l’euro. La BCE a déjà abaissé son taux directeur à 3,75 % au début de juin 2026, et ces données d’inflation plus douces rendent de nouvelles hausses de taux hautement improbables. Nous croyons que le marché commencera maintenant à intégrer la possibilité d’une nouvelle baisse de taux avant la fin de l’année, ce qui maintiendrait une pression baissière sur la monnaie unique.

De l’autre côté de la transaction, le risque d’intervention japonaise est bien réel et ne doit pas être sous-estimé. On a vu les autorités dépenser un montant record de 9,8 billions de yens ce printemps pour défendre la devise lorsque l’USD/JPY a franchi 160, ce qui démontre leur détermination. Alors que les responsables mettent de nouveau en garde contre des mouvements excessifs, le marché demeure en état d’alerte élevée face à un nouvel épisode d’intervention, qui provoquerait un rallye marqué du yen.

Positionnement et stratégie dans l’environnement actuel de l’EUR/JPY

Pour les opérateurs de produits dérivés, cet environnement favorise des stratégies qui profitent d’une baisse du taux de change EUR/JPY et d’un possible pic de volatilité. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/JPY afin de tirer parti d’un mouvement baissier tout en limitant le risque. Le marché des options le signale déjà, les « risk reversals » à un mois affichant un biais marqué en faveur d’un yen plus fort contre l’euro.

En regardant vers l’avant, nous nous positionnons pour un test de niveaux plus bas, avec une cible potentielle vers la zone de 182,00 au cours du prochain mois. Tout commentaire accommodant de responsables de la BCE à la suite des données d’inflation récentes accélérerait ce mouvement. Les traders devraient rester très attentifs à toute nouvelle mise en garde verbale provenant de Tokyo, car celles-ci précèdent souvent une action directe sur le marché.

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