Les prix du brut ont poursuivi leur glissade après avoir terminé le deuxième trimestre sur leur plus forte baisse depuis 2020. Le West Texas Intermediate (WTI), référence américaine, est passé sous les 69,00 $ US le baril mercredi, une première en quatre mois, après des informations faisant état d’une nouvelle ronde de discussions entre les États-Unis et l’Iran.
Le statut des négociations demeurait incertain. CNN a rapporté que des discussions techniques entre négociateurs américains et iraniens avaient repris mercredi, au lendemain du rejet par Téhéran de toute discussion directe avec les États-Unis cette semaine, tandis que des responsables iraniens ont indiqué que leurs négociateurs rencontreraient des médiateurs qataris pour discuter des dispositions d’un protocole d’entente, y compris les avoirs iraniens restreints. Par ailleurs, le trafic dans le détroit d’Ormuz a été décrit comme réduit à un simple filet par rapport aux niveaux d’avant-guerre, Washington pressant l’Iran de se retirer pour permettre un passage sécuritaire, et l’Iran réaffirmant sa souveraineté sur cette voie maritime tout en liant toute discussion sur son avenir au respect des modalités du protocole d’entente.
—Réaction du marché aux manchettes diplomatiques et dynamique de l’offre
Avec le WTI sous les 69 $, nous voyons le marché intégrer le scénario le plus favorable d’un accord États-Unis–Iran. Le mouvement actuel des prix est entièrement dicté par les manchettes, ce qui crée un environnement fragile. Il faut aborder cette dérive à la baisse avec une prudence extrême, car la situation diplomatique est clairement instable.
Nous constatons que le marché se concentre sur l’éventuelle arrivée de nouvelles quantités en provenance de l’Iran, d’autant plus que les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA), publiées la semaine dernière, ont montré une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils. Cette pression additionnelle sur l’offre contribue à la cassure sous le seuil clé des 70 $. Toutefois, comme la production américaine demeure stable autour de 13,2 millions de barils par jour, le marché reste très sensible à toute perturbation réelle de l’offre.
—Stratégies sur la volatilité et risques liés au détroit d’Ormuz
Compte tenu des informations contradictoires provenant des négociateurs, nous estimons que la volatilité implicite des options sur le brut est un achat intéressant pour les prochaines semaines. La chute marquée des prix rend les options de vente attrayantes, mais le risque d’un revirement soudain est élevé. Nous allons nous positionner au moyen de straddles longs sur les contrats d’août afin de profiter d’un mouvement important des prix, dans un sens comme dans l’autre.
Le détroit d’Ormuz est le facteur le plus déterminant, puisqu’il contrôle historiquement le transit de plus de 20 millions de barils par jour. Nous considérons le refus de l’Iran de négocier son statut comme un important catalyseur haussier si les pourparlers échouent. En conséquence, nous ajoutons des options d’achat hors du cours à faible coût comme couverture, car tout signe d’impasse pourrait rapidement ramener les prix vers 80 $ US le baril.
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