La croissance annuelle des permis de construire en Australie a ralenti en mai, le taux en glissement annuel s’établissant à 5,3 %. Cela se compare à 10,2 % lors de la lecture précédente, ce qui indique un rythme d’approbations plus modéré qu’en début d’année.
Même si les permis continuent d’augmenter sur une base annuelle, ce ralentissement laisse entendre que l’élan dans le pipeline des nouveaux projets de construction s’est atténué. Le résultat de mai maintient l’indicateur en expansion, mais à environ la moitié du rythme précédent, ce qui pourrait tempérer les attentes à court terme pour l’activité de construction résidentielle.
Indicateurs de refroidissement économique et implications pour la politique monétaire
Nous considérons la baisse des permis de construire en glissement annuel à 5,3 % comme un indicateur avancé important d’un refroidissement de l’économie. Ce ralentissement, depuis un niveau plus vigoureux de 10,2 % auparavant, signale que les taux d’intérêt plus élevés freinent efficacement le secteur de la construction. Cette dynamique suggère un risque de freinage de la croissance du PIB à venir.
Ces données sur le logement renforcent un tableau plus large de modération économique, d’autant plus que le taux de chômage australien a récemment grimpé à 4,1 %. Comme la construction est une source majeure d’emplois, ce ralentissement exercera probablement une pression additionnelle à la hausse sur le chômage au cours des prochains mois. Nous croyons que cela renforce l’argument en faveur d’un statu quo de la Banque de réserve d’Australie (RBA) sur les taux, voire d’un ton plus accommodant.
Positionnement d’investissement, risques de change et volatilité des marchés
En réponse, nous nous positionnons en prévision d’une faiblesse dans les secteurs directement liés à la construction et à l’habitation. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur de grands promoteurs immobiliers et des fournisseurs de matériaux de construction cotés à l’ASX. Ces entreprises sont les plus exposées à un recul des nouveaux projets et pourraient subir des révisions à la baisse de leurs bénéfices au prochain trimestre.
Le dollar australien semble aussi vulnérable à ce ralentissement domestique. Des perspectives économiques plus faibles réduisent la probabilité de nouvelles hausses de taux, ce qui diminue l’avantage de rendement de la devise. Nous examinerons des stratégies pour vendre l’AUD contre l’USD, probablement via des contrats à terme ou des options, en amont de la prochaine réunion de la RBA.
Cela dit, nous devons souligner que l’inflation sous-jacente demeure tenace, le dernier IPC « moyenne tronquée » (Trimmed Mean) s’établissant encore à 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Historiquement, ce type de pression de nature stagflationniste — croissance qui ralentit et inflation qui colle — génère une volatilité marquée sur les marchés. Cela rend particulièrement attrayantes les stratégies sur options qui profitent d’une hausse des fluctuations de prix.
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