L’indice du dollar américain (DXY) gravitait près de 101,20 mardi, alors que les marchés digéraient des statistiques américaines contrastées sur fond de communication restrictive de la Réserve fédérale. L’EUR/USD a reculé vers 1,1420 après que l’inflation préliminaire globale en Allemagne s’est modérée à 2,4 % en juin, contre 2,7 % en mai, tandis que les ventes au détail ont surpris à la hausse avec une progression de 1,1 % sur un mois en mai, après un recul de -0,4 % précédemment. La livre sterling demeurait stable autour de 1,3255, les indications de la Banque d’Angleterre suggérant une approche patiente, même si l’inflation au Royaume-Uni pourrait se diriger vers 3,2 % plus tard cette année. Ailleurs, l’USD/JPY a atteint un sommet de quatre décennies près de 162,60, maintenant le yen sous pression malgré les discussions persistantes au sujet d’une intervention officielle.
L’AUD/USD s’est raffermi autour de 0,6920 après la publication des minutes de la Banque de réserve d’Australie et des données chinoises plus solides qui ont soutenu la devise, avec l’indice PMI manufacturier du NBS à 50,3 en juin et le PMI non manufacturier à 50,2. Du côté des matières premières, le WTI évoluait près de 70,10 $ US le baril, alors que l’atténuation des inquiétudes liées à l’offre et des informations sur de possibles discussions États-Unis–Iran ont stabilisé les anticipations; Reuters a indiqué que le Brent et le WTI se dirigeaient vers leurs plus fortes baisses mensuelle et trimestrielle depuis 2020. L’or était atone près de 4 020 $ US, un dollar plus ferme et le retour des perspectives de hausses de taux de la Fed limitant la demande.
Stratégies sur le dollar américain dans un contexte de divergence entre banques centrales
Compte tenu de la tonalité restrictive de la Réserve fédérale, nous croyons que le dollar américain continuera d’afficher une force sous-jacente au cours des prochaines semaines. Les dernières données sur le PCE de base aux États-Unis, qui montrent une inflation toujours tenace à 2,8 %, donnent peu de raisons à la Fed d’assouplir sa posture. Nous chercherons à bâtir des positions acheteuses sur l’indice du dollar américain (DXY) au moyen de contrats à terme.
La divergence entre la Fed et les autres banques centrales représente une occasion claire, particulièrement face à l’euro et à la livre sterling. Le ralentissement de l’inflation allemande à 2,4 % donne à la Banque centrale européenne une marge pour marquer une pause, tandis que l’approche de « pas d’urgence » de la Banque d’Angleterre signale une certaine fragilité. Nous utiliserons des options de vente (puts) sur l’EUR/USD et le GBP/USD afin de tirer parti de cet écart de politique monétaire qui se creuse.
Même si la tendance sur l’USD/JPY est solide, la position de la paire à un sommet de quatre décennies près de 162,60 nous rend extrêmement prudents quant à une intervention des autorités japonaises. On a vu comment l’intervention du Japon à la fin de 2022 avait provoqué un renversement marqué de plus de 5 yens en une seule journée. Plutôt que de prendre des positions acheteuses directes, nous privilégierons des stratégies d’options comme des écarts d’achat (call spreads) pour limiter le risque.
Le dollar australien profite d’un soutien provenant de données économiques positives en Chine, le récent PMI des services Caixin confirmant une expansion à 54. Une Chine plus forte est favorable à l’Australie, mais la force dominante demeure le dollar américain. Nous restons donc neutres sur l’AUD/USD et chercherons plutôt de la force relative dans des paires comme une position acheteuse sur l’AUD/JPY.
Approches sur les matières premières : pétrole brut et or
Nous anticipons une faiblesse additionnelle du pétrole brut WTI, qui peine à se maintenir au-dessus de 70 $ US le baril. Les données récentes de l’EIA ont montré une hausse inattendue des stocks de brut aux États-Unis, indiquant que l’offre dépasse actuellement la demande. Nous chercherons à vendre des contrats à terme lors de tout rebond à court terme, en visant un mouvement vers le milieu des 60 $ US.
L’incapacité de l’or à rebondir malgré son niveau élevé de 4 020 $ US constitue un signal baissier, puisqu’il demeure vulnérable à un dollar fort et à des taux d’intérêt élevés. Avec le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans qui se maintient au-dessus de 4,3 %, l’attrait de l’or, qui ne procure pas de rendement, diminue de façon marquée. Nous y voyons une occasion de vendre des options d’achat (calls) hors du cours afin d’encaisser des primes, dans un contexte où les prix risquent de stagner ou de reculer.
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