Le PIB du Canada a progressé de 0,5 % en avril, surpassant l’estimation anticipée de 0,4 % de Statistique Canada et affichant la plus forte hausse mensuelle depuis juillet 2025. Le gain a été mené par les industries productrices de biens, l’extraction minière, l’exploitation en carrière ainsi que l’extraction de pétrole et de gaz ayant contribué à une grande partie de l’avancée, tandis que les services ont progressé de façon plus modérée. Le résultat d’avril laisse entrevoir un début de deuxième trimestre plus solide, après une activité au point mort durant l’hiver, dans la foulée d’un premier trimestre faible.
Les données suggèrent un certain risque haussier pour la prévision de RBC d’une hausse annualisée de 1,7 % du PIB au deuxième trimestre (d’un trimestre à l’autre). Toutefois, l’incertitude entourant la politique commerciale américaine et les vents contraires dans le secteur des biens continuent d’assombrir les perspectives à court terme. Dans l’ensemble, les plus récents chiffres cadrent avec une économie qui s’améliore à un rythme modeste, plutôt qu’avec un changement plus marqué de dynamique.
Taux d’intérêt et positionnement sur les devises
Compte tenu de la croissance du PIB d’avril de 0,5 %, plus forte que prévu, nous croyons que la Banque du Canada sera moins portée à abaisser les taux d’intérêt à court terme. Le plus récent rapport de Statistique Canada, publié à la mi-juin, montre que l’inflation fondamentale se maintient à 2,9 %, ce qui appuie une approche patiente et tributaire des données de la part de la banque centrale. Nous ajustons donc nos positions sur les swaps de taux d’intérêt afin de refléter une probabilité plus faible d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre.
Nous nous positionnons pour un dollar canadien plus fort face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Cette surperformance économique, portée par le secteur des ressources, fournit un appui fondamental au huard, d’autant plus que les récentes demandes d’assurance-chômage aux États-Unis ont légèrement augmenté. Par conséquent, nous envisageons d’acheter des options d’achat CAD/USD (call) arrivant à échéance à la fin juillet et en août.
Secteurs et stratégie de placement
Les données indiquent clairement une vigueur du côté des secteurs producteurs de biens, en particulier dans le pétrole, le gaz et l’exploitation minière. Les prix du brut WTI s’étant stabilisés autour de 82 $ US le baril, cela laisse croire que les gains sont principalement attribuables à des volumes de production élevés, que nous nous attendons à voir se poursuivre. Nous augmentons nos positions longues sur des produits dérivés liés aux principaux producteurs canadiens d’énergie et de matériaux.
Malgré le rapport positif d’avril, nous reconnaissons que les perspectives économiques générales demeurent modestes. L’incertitude persistante entourant le commerce signifie qu’il ne s’agit pas d’un signal de rupture majeure sur le plan économique. Nous couvrirons donc nos positions haussières ciblées par secteur en maintenant des options de vente (put) de protection sur l’indice S&P/TSX 60.
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