Beth Hammack, présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, a déclaré que l’économie américaine tient le coup, avec un marché du travail près du plein emploi et une croissance encore solide. Elle a ajouté que le secteur de la consommation est demeuré résilient, tout en signalant des inquiétudes quant aux effets de taux d’intérêt plus élevés sur l’économie au sens large, et a précisé que les décisions de politique monétaire seraient prises sans présumer du résultat.
Elle a indiqué que l’inflation demeure trop élevée, l’inflation de base et l’inflation de base des services restant fortes, ce qui laisse entendre que les pressions sur les prix sont généralisées plutôt que principalement liées à l’énergie. Une hausse de taux demeure une option si les prix ne se modèrent pas. Le score FXS Speechtracker s’est établi à 6,4/10, sous la moyenne historique de 7/10, mais cohérent avec un biais de resserrement. L’indice FXS Fed Sentiment a augmenté de 1,22 point à 123,64, au-dessus du seuil neutre de 100, ce qui renforce un ton faucon.
Inflation persistante et posture faucon de la Fed
Les commentaires récents de la Fed suggèrent un biais faucon clair, renforçant l’idée que les taux d’intérêt pourraient rester élevés plus longtemps que prévu. On observe des signaux indiquant qu’une autre hausse de taux n’est pas exclue en raison d’une inflation persistante et généralisée. Cela remet directement en cause les hypothèses précédentes du marché quant à un virage vers des baisses de taux plus tard en 2026.
Il faut tenir compte des plus récentes données, qui étayent cette posture prudente. En mai 2026, l’indice des prix PCE de base est resté ferme à 3,2 % sur un an, montrant peu de progrès vers la cible de 2 % de la Fed. De plus, le dernier rapport sur l’emploi a indiqué que l’économie a créé un solide 210 000 emplois non agricoles, maintenant le taux de chômage à un niveau historiquement bas de 3,8 %.
Répercussions sur les marchés et attentes en matière de politique
Compte tenu de ces perspectives, nous ajustons nos positions sur les dérivés de taux d’intérêt afin de refléter une probabilité réduite de baisses de taux cette année. La valorisation des contrats à terme SOFR de décembre 2026 pourrait subir des pressions à la hausse, et nous voyons de la valeur dans des stratégies d’options qui profitent si la Fed maintient les taux inchangés ou procède à une dernière hausse. Cela signifie vendre des options d’achat (calls) ou acheter des options de vente (puts) sur des contrats à terme qui intègrent actuellement un assouplissement important.
Nous anticipons également une volatilité accrue sur les marchés boursiers, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux comme la technologie et l’immobilier. Par conséquent, nous envisageons l’achat d’options de vente de protection sur le Nasdaq 100 (NDX) et le S&P 500 (SPX) afin de nous couvrir contre un repli potentiel. Les options sur le VIX pourraient aussi devenir une avenue intéressante pour miser sur la hausse attendue de l’incertitude des marchés à l’approche des prochaines réunions de la Fed.
Historiquement, les périodes où la Fed lutte contre une inflation de base tenace alors que le marché du travail est serré ont souvent mené à un resserrement excessif. Nous savons que le marché sous-estime fréquemment la détermination de la Fed à ramener l’inflation pleinement à sa cible. Ce comportement passé laisse entendre que parier contre la communication faucon de la Fed peut s’avérer une erreur coûteuse.
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