Le PMI de Chicago pour juin s’est établi à 56,7, sous le consensus de 58,1. La lecture demeure toutefois compatible avec une expansion, puisqu’elle reste au-dessus du seuil de 50 qui sépare la croissance de la contraction.
Ce résultat, plus faible que prévu, suggère un rythme d’amélioration des conditions d’affaires plus lent que ce que les marchés avaient anticipé. L’attention se porte maintenant sur la question de savoir si les prochains sondages régionaux et nationaux confirmeront un ralentissement de l’activité.
Signaux de ralentissement de la croissance économique et positionnement défensif
Nous voyons ce PMI de Chicago inférieur aux attentes comme un autre signe que la croissance économique perd de son élan. Cette donnée renforce la tendance observée dans la plus récente révision du PIB du T1 2026, abaissée à 1,8 %. Ce n’est pas une raison de paniquer, mais c’est un signal clair qu’il faut adopter une posture plus défensive.
Cette incertitude accrue quant à la trajectoire de l’économie rend la volatilité attrayante à ce niveau. Avec l’indice VIX qui se négocie actuellement autour de 14,5 — un niveau historiquement modéré —, nous estimons que c’est un bon moment pour acheter de la protection. Nous envisageons d’acheter des spreads d’options d’achat (calls) sur le VIX à échéance en juillet ou en août afin de nous couvrir contre une possible poussée de turbulence sur les marchés.
Comme il s’agit d’un indicateur manufacturier, nous réduisons notre exposition aux secteurs des industrielles et des matériaux. Nous croyons que l’achat d’options de vente (puts) sur des FNB industriels, comme le XLI, est une démarche prudente pour les prochaines semaines. Cela servira de couverture directe au cas où le prochain rapport national ISM manufacturier confirmerait cette faiblesse régionale.
Implications pour les marchés et la politique monétaire dans un contexte d’incertitude
Ces données compliquent la tâche de la Réserve fédérale, d’autant plus que la plus récente lecture de l’inflation de base PCE pour mai est demeurée obstinément à 2,8 %. Un ralentissement de la croissance combiné à une inflation tenace place la Fed dans une situation délicate, ce qui risque d’alimenter l’indécision des marchés quant à la trajectoire des taux d’intérêt. Cela appuie notre point de vue selon lequel les rendements obligataires pourraient demeurer confinés dans une fourchette à court terme.
Pour l’indice S&P 500 dans son ensemble, nous passons de positions haussières plus agressives à des stratégies davantage axées sur la protection. Nous cherchons à acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) à échéance en septembre sur le FNB SPY. Il s’agit d’une façon économique d’assurer le portefeuille contre une possible correction estivale, déclenchée par d’autres signes de refroidissement de l’économie.
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