Rabobank a déclaré que la livre sterling et les gilts ont peu réagi à un discours d’Andy Burnham, premier ministre pressenti du Royaume-Uni, qui pourrait entrer en fonction dès le 20 juillet si aucun rival ne se manifeste d’ici la date limite du 17 juillet. L’allocution était axée sur la dévolution et comprenait un engagement à maintenir les règles budgétaires actuelles du chancelier. La banque a souligné le calme persistant depuis la victoire de Burnham à l’élection partielle de Makerfield plus tôt ce mois-ci, tout en indiquant que le choix du chancelier influencera l’interprétation de l’orientation budgétaire du gouvernement et des risques potentiels de financement.
Selon la banque, l’incertitude politique peut peser sur la confiance, l’investissement et la croissance, rendant la GBP vulnérable si le marché des gilts devient volatil. Elle a aussi cité les plus récentes données de la CFTC montrant un bond des positions vendeuses sur la GBP. Rabobank s’attend à ce que l’EUR/GBP remonte légèrement vers 0,87 sur un horizon de 1 à 3 mois, estimant qu’une nouvelle réévaluation des attentes de hausses de taux de la Banque d’Angleterre risque de faire pression sur la livre.
Incertitude politique et perspectives macroéconomiques pour la livre sterling
Compte tenu des perspectives actuelles, nous anticipons un affaiblissement de la livre sterling face à l’euro au cours des prochaines semaines. Même avec des assurances de stabilité budgétaire de la part du prochain premier ministre, l’incertitude politique constitue un frein important pour la sterling. Nous nous positionnons pour voir le taux de change EUR/GBP progresser graduellement vers 0,87, à partir d’environ 0,8550 actuellement.
Cette lecture est appuyée par les récentes données économiques, qui laissent croire qu’une réévaluation des attentes de taux de la Banque d’Angleterre se fait attendre. L’inflation au Royaume-Uni étant récemment retombée à 2,1 %, légèrement sous celle de la zone euro à 2,5 %, l’argument en faveur d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre avant la Banque centrale européenne se renforce. Un écart de taux d’intérêt qui se resserre devrait peser sur la livre.
Nous notons que les spéculateurs montent déjà des positions contre la livre. Les dernières données montrent que les positions nettes vendeuses sur les contrats à terme de la sterling se sont élargies à plus de 5 G$ US, ce qui témoigne d’un fort sentiment baissier sur le marché. Cette accumulation de positions vendeuses pourrait accélérer tout mouvement de repli de la devise.
Risques pour les obligations d’État britanniques et implications stratégiques
Même si le marché des obligations d’État britanniques, ou gilts, demeure stable pour l’instant, nous le considérons comme un point de vulnérabilité clé. Nous nous souvenons de la forte liquidation des gilts et de la livre durant les turbulences politiques de la fin de 2022. Tout signe que le nouveau gouvernement pourrait assouplir la discipline budgétaire pourrait facilement inquiéter les investisseurs et déclencher une réaction négative similaire.
Dans ce contexte, nous examinons des stratégies sur produits dérivés qui bénéficieraient d’une remontée graduelle de la paire EUR/GBP. L’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/GBP avec une échéance de trois mois offre un moyen de profiter de notre cible de 0,87. Cette stratégie permet de participer à la hausse tout en limitant le risque de baisse, au cas où la transition politique se déroulerait plus harmonieusement que prévu.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
