L’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) en Hesse a ralenti en juin, le taux annuel glissant à 2,3 % contre 2,6 % auparavant. Cette dernière lecture indique un rythme de hausse des prix plus modéré dans ce Land allemand par rapport au mois précédent.
Aucune ventilation supplémentaire n’a été fournie avec les chiffres globaux de l’IPC, et aucun détail n’a été publié sur les facteurs expliquant la variation. Les données de juin reflètent donc un simple ralentissement de l’inflation annuelle, de 2,6 % à 2,3 %.
Implications pour la zone euro et la politique de la BCE
Nous considérons le repli de l’inflation en Hesse à 2,3 % comme un signal précoce important. Cette donnée constitue un indicateur fiable de l’IPC allemand à l’échelle nationale et, par extension, des chiffres d’inflation de l’ensemble de la zone euro. Elle renforce l’idée que les pressions inflationnistes au cœur de l’Europe s’atténuent plus rapidement que prévu.
Ce refroidissement de l’inflation donne à la Banque centrale européenne davantage d’arguments pour envisager une baisse de taux au troisième trimestre. Avec le taux de dépôt principal de la BCE actuellement à 3,75 %, les marchés augmenteront probablement leurs paris sur une réduction de 25 points de base d’ici septembre. Historiquement, la BCE intervient rapidement lorsque les données d’inflation en Allemagne montrent une tendance baissière claire.
Perspectives de marché : titres à revenu fixe, devises et actions
Pour les traders de taux, il faut envisager un positionnement en faveur d’une baisse des rendements. Cela pourrait passer par l’achat de contrats à terme sur le Bund allemand, puisque leur prix augmente lorsque les taux reculent. Nous estimons que le rendement du Bund allemand à 10 ans, actuellement près de 2,40 %, pourrait tester le seuil de 2,25 % au cours des prochaines semaines.
Sur le marché des devises, ces perspectives sont défavorables à l’euro. Une BCE plus accommodante, surtout si d’autres banques centrales comme la Réserve fédérale américaine demeurent prudentes, élargit l’écart de taux. Il faut s’attendre à ce que la paire EUR/USD, qui s’échangeait récemment autour de 1,0850, subisse des pressions et puisse retester ses creux près de 1,0700.
Cet environnement est généralement favorable aux actions, puisque des coûts d’emprunt plus faibles soutiennent les bénéfices des entreprises. Il faut envisager l’achat d’options d’achat (call) sur le DAX allemand ou sur l’indice Euro Stoxx 50. Le DAX, qui consolidait sous 19 000, pourrait obtenir le catalyseur nécessaire pour repartir à la hausse, à l’image du rally boursier observé fin 2023 lorsque les attentes de baisses de taux ont commencé à se renforcer.
Toutefois, il faudra surveiller la prochaine publication rapide (« flash ») de l’IPCH de la zone euro afin de confirmer cette tendance. Une remontée surprise du chiffre agrégé pourrait rapidement inverser ces positionnements. Par conséquent, recourir à des options pour encadrer le risque ou privilégier des stratégies sur la volatilité pourrait être une approche prudente pour gérer l’incertitude avant la publication complète des données.
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