L’indice des prix en magasin du BRC au Royaume-Uni a augmenté de 1,2 % sur un an en juin, un résultat inférieur à la prévision de 1,3 %. La publication indique un rythme légèrement plus modéré de l’inflation des prix en magasin que ce que les marchés avaient anticipé.
L’écart à la baisse de 0,1 point de pourcentage laisse le taux annuel à 1,2 % contre des attentes de 1,3 %. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les chiffres de manchette.
Implications pour la politique monétaire et les marchés des devises
L’inflation des prix en magasin, plus faible que prévu en juin, suggère que les pressions sur les prix à la consommation s’atténuent plus rapidement qu’anticipé. Nous estimons que cela renforce l’argument en faveur d’une baisse de taux par la Banque d’Angleterre plus tard cette année. Ce point de données s’inscrit dans la foulée du dernier rapport de l’Office for National Statistics, qui montre un repli de l’IPC de base à 2,9 %, confirmant une tendance désinflationniste plus large.
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d’un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux grandes devises comme le dollar américain. Les prix actuels du marché sur les contrats à terme SONIA intègrent une probabilité de 55 % d’une baisse de taux d’ici le quatrième trimestre, un chiffre que nous nous attendons à voir augmenter à la suite de ces données. L’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD constitue une stratégie claire, à risque défini, pour tirer parti du mouvement baissier attendu.
Occasions sur les marchés obligataires et boursiers
Nous nous intéressons aussi au marché des obligations d’État britanniques, notamment via les contrats à terme sur gilts. Historiquement, des périodes de désinflation rapide, comme en 2014, ont précédé d’importants rebonds des prix des gilts, à mesure que le marché intègre une banque centrale plus conciliante. Nous voyons de la valeur à prendre des positions acheteuses sur des contrats à terme de gilts à longue échéance afin de profiter d’une baisse des rendements.
Du côté des actions britanniques, des attentes de taux d’intérêt plus bas constituent un facteur globalement favorable, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services publics et l’immobilier. Le FTSE 250, davantage axé sur l’économie domestique, pourrait en bénéficier davantage que le FTSE 100, plus exposé à l’international. Nous croyons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice FTSE 250 est une façon efficace d’obtenir une exposition à effet de levier à une possible remontée des titres axés sur le Royaume-Uni.
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