L’or (XAU/USD) a reculé autour de 4 015 $ tôt mardi en séance asiatique, alors que des pressions inflationnistes plus fermes ont renforcé les attentes voulant que les banques centrales maintiennent des taux d’intérêt élevés plus longtemps. Le risque géopolitique est demeuré au centre de l’attention après que CNBC eut rapporté que les États-Unis et l’Iran devaient tenir des pourparlers mardi à Doha, au Qatar, à la suite des hostilités de la fin de semaine, même si l’incertitude persistait et que le ministère iranien des Affaires étrangères n’a pas répondu.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés à sa réunion de juin, tandis que les décideurs ont tout de même continué d’anticiper une hausse plus tard cette année, l’inflation demeurant au-dessus de la cible de 2 %. L’absence de rendement peut réduire l’attrait de l’or lorsque les taux sont élevés. Les investisseurs surveillent les données américaines sur l’emploi ADP mercredi ainsi que le rapport sur les emplois non agricoles (NFP) jeudi pour obtenir des indications sur la politique de la Fed et le dollar américain (USD). Les banques centrales demeurent des détenteurs clés, ayant ajouté 1 136 tonnes d’or d’une valeur d’environ 70 G$ en 2022, selon le World Gold Council, soit le plus important achat annuel jamais enregistré.
—La politique de la Fed, l’inflation et les risques géopolitiques façonnent les perspectives de l’or
Compte tenu du repli de l’or autour de 4 015 $ ce mardi 30 juin 2026, nous constatons que le marché est pris entre deux forces opposées. D’un côté, une inflation persistante et une Réserve fédérale au ton restrictif créent des vents contraires importants pour ce métal non productif de rendement. De l’autre, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient offrent un plancher de soutien grâce à la demande d’actifs refuges.
Nous estimons que l’orientation « plus élevés plus longtemps » des taux de la Fed est le principal moteur de cette faiblesse actuelle. Comme les plus récentes données de l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis montrent toujours une inflation qui se maintient obstinément au-dessus de 3 %, le marché intègre à juste titre la possibilité d’une nouvelle hausse de taux plus tard cette année. Ce contexte de taux d’intérêt élevés augmente le coût d’opportunité de détenir de l’or et rend les actifs libellés en dollars plus attrayants.
Cela dit, nous suivons de près les pourparlers États-Unis–Iran, car tout signe d’échec pourrait déclencher un rally marqué. Nous avons vu l’or bondir de près de 8 % dans les semaines ayant suivi le début du conflit au Moyen-Orient en octobre 2023, et une poussée similaire est possible si la diplomatie échoue. Cette incertitude signifie que le risque de baisse est probablement limité, puisque des acheteurs interviendront lors de replis importants alimentés par les craintes géopolitiques.
—Achats des banques centrales, données sur l’emploi et occasions de négociation
L’attention immédiate au cours des prochains jours doit se porter sur les données américaines sur l’emploi, avec ADP mercredi et le rapport crucial sur les emplois non agricoles (NFP) jeudi. Nous nous attendons à ce que la volatilité implicite des options sur l’or augmente avant ces publications, ce qui pourrait créer une occasion pour les opérateurs. Un NFP robuste — par exemple au-dessus de 200 000 emplois — consoliderait vraisemblablement le biais restrictif de la Fed et pourrait pousser l’or vers le niveau de 3 950 $.
Au-delà de ces catalyseurs à court terme, la tendance de fond des achats des banques centrales continue d’offrir un solide soutien structurel à l’or. Les banques centrales des marchés émergents ont ajouté de façon soutenue plus de 200 tonnes d’or à leurs réserves chaque trimestre depuis 2022, une stratégie de diversification à l’écart du dollar américain que nous pensons appelée à se poursuivre. Cette demande régulière agit comme un tampon important contre toute correction sévère et prolongée des prix.
Pour les intervenants sur les produits dérivés, cela suggère que des stratégies misant sur la volatilité pourraient être plus judicieuses que des paris directionnels francs au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles d’options avant le rapport NFP afin de profiter d’un mouvement de prix important, peu importe la direction. Pour ceux qui penchent vers un scénario baissier en raison de la politique de la Fed, l’achat de spreads de puts offre une façon à risque défini de miser sur une poursuite du recul.
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