La production industrielle de la Corée du Sud a reculé de 3 % en mai, s’aggravant par rapport à une baisse de 0,7 % le mois précédent. Cette contraction plus marquée laisse entrevoir un passage à vide de l’activité manufacturière au début du deuxième trimestre.
La plus récente lecture montre un repli mensuel plus prononcé qu’en avril, prolongeant la série de croissance négative dans le secteur industriel. Les marchés surveilleront les prochains indicateurs de production et de demande afin de déterminer si le ralentissement se prolonge en juin.
Vents contraires économiques et implications pour les marchés
La baisse de la production industrielle en Corée du Sud, déjà négative à -0,7 %, à -3,0 % en mai constitue un signal d’alarme important. Ces données pointent vers une contraction économique plus forte que ce que le marché anticipait. Nous estimons que cela indique un affaiblissement croissant des secteurs manufacturier et des exportations dans les prochaines semaines.
Ce vent contraire est susceptible d’exercer une pression à la baisse sur l’indice KOSPI 200 ainsi que sur le won sud-coréen. Les rapports récents indiquant que le PMI manufacturier de la Chine a fléchi à 49,8 en juin — signe de contraction — renforcent également cette lecture baissière, la Chine étant le principal partenaire commercial de la Corée. Nous nous préparons donc à une possible faiblesse des actions coréennes et du KRW face au dollar américain.
Stratégies défensives et parallèles historiques
En réponse, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur le KOSPI 200 afin de couvrir un portefeuille ou de miser sur un repli des marchés. Sur le marché des devises, bâtir une position acheteuse en contrats à terme (futures) ou en options sur USD/KRW paraît prudent pour tirer parti d’un won plus faible. Ces stratégies offrent un risque défini pour se positionner en prévision de la volatilité attendue.
Nous notons aussi que les données commerciales préliminaires du début juin montrent que les exportations de semi-conducteurs — un moteur clé de l’économie — ont reculé de 5 % par rapport au mois précédent. Cela suggère que même les secteurs les plus solides du pays ne sont pas à l’abri du ralentissement. Une posture globalement baissière sur l’indice est donc privilégiée plutôt que de cibler des titres d’entreprises en particulier.
Ce schéma concorde avec des périodes historiques de stress des marchés, notamment le ralentissement lié à la guerre commerciale de 2018, lorsque des données industrielles similaires avaient précédé une chute d’environ 20 % du KOSPI. À l’époque, le won s’était aussi nettement affaibli face au dollar. Nous jugeons que l’environnement actuel présente des similitudes avec cette période, ce qui plaide en faveur d’une approche défensive.
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