La PBoC a lancé un outil de liquidité à un jour au taux de 1,25 %, sous la fourchette de consensus de 1,30–1,35 % et 15 pdb sous le taux directeur des prises en pension inversées à sept jours, afin d’orienter à la baisse les coûts de financement à très court terme et de réduire la volatilité du marché au comptant. En parallèle, elle a mené des opérations de prises en pension inversées à un jour totalisant 300 G¥, tout en maintenant inchangé le taux de référence à sept jours à 1,4 %, marquant la première utilisation de ce mécanisme dans le cadre de la gestion de la liquidité et de la fixation des taux à court terme.
Les marchés ont réagi avec prudence. Les rendements des obligations d’État chinoises ont légèrement reculé, tandis que l’USD/CNY a cédé 0,106 % à 6,7932, et que le rendement des OEC à 10 ans a baissé de 1,2 pdb à 1,714 %; les actions ont aussi progressé, l’indice CSI 300 gagnant 1,21 % à 4 927. Dans le revenu fixe mondial, la demande a été décrite comme généralisée pour la dette souveraine — menée par la zone euro, le Royaume-Uni et l’Inde — tandis que les ventes se sont concentrées sur les obligations d’État des Philippines, de la Colombie et du Japon.
Perspectives de politique monétaire et implications pour les marchés
Nous voyons le nouvel outil de liquidité de la Banque populaire de Chine comme un signal clair d’un assouplissement monétaire modeste. Le taux de 1,25 % a été fixé sous les attentes, ce qui indique une volonté de réduire les coûts d’emprunt à court terme. Cette mesure répond directement à une récente faiblesse des données économiques et vise à stabiliser les marchés monétaires.
Cette intervention de la banque centrale survient alors que l’IPC manufacturier officiel de mai 2026 a reculé à 49,5, demeurant en zone de contraction pour un deuxième mois. De plus, la croissance des exportations a ralenti à seulement 1,5 % le mois dernier, sous les prévisions, ce qui met en évidence un environnement externe difficile. Ce contexte économique confirme notre avis selon lequel les autorités continueront de soutenir l’économie au cours des prochaines semaines.
Devises, actions et stratégies sur les taux
Pour les cambistes, même si le yuan s’est légèrement raffermi au départ, nous croyons qu’un assouplissement prolongé finira par exercer une pression à la baisse sur la devise. Le précédent historique du cycle d’assouplissement de 2015-2016 a vu le yuan se déprécier de plus de 8 % face au dollar. Nous devrions donc envisager d’acheter des options d’achat sur l’USD/CNY afin de nous positionner pour un affaiblissement graduel potentiel du yuan.
Cette orientation accommodante est favorable aux actions chinoises, car des coûts de financement plus faibles soutiennent généralement les profits des entreprises et les valorisations. La réaction initiale positive de l’indice CSI 300 suggère que des écarts d’options d’achat sur des FNB axés sur la Chine pourraient offrir un profil risque-rendement attrayant. Cette stratégie nous permet de tirer parti des gains anticipés du marché tout en plafonnant notre baisse potentielle.
Sur le marché des taux, l’objectif déclaré de la PBoC est d’atténuer la volatilité, ce qui laisse penser que les rendements des obligations d’État chinoises devraient dériver à la baisse. Nous voyons une occasion de nous positionner en ce sens au moyen de contrats à terme sur les obligations d’État à 10 ans. Vendre la volatilité sur des instruments de taux d’intérêt à court terme pourrait aussi être une stratégie viable, compte tenu de l’intention explicite de la banque centrale de stabiliser le marché.
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