Micron Technology (MU) a effacé ses pertes initiales lundi, après avoir chuté jusqu’à 9,6 % au cours de la première heure avant de terminer en hausse de 0,9 % à 1 142 $. Ce mouvement est survenu alors que le NASDAQ Composite gagnait plus de 2 %, ce qui a contribué à soutenir les titres de semi-conducteurs après une faiblesse attribuée au soi-disant « Magnificent 7 ». La pression plus tôt a suivi des annonces de Samsung Electronics et de SK Hynix concernant de nouvelles capacités de production, ainsi que l’émergence d’un recours collectif alléguant une collusion sur les prix de la DRAM impliquant Micron, Samsung et SK Hynix.
Déposée le jeudi 25 juin devant un tribunal fédéral de Californie, la plainte allègue que les trois entreprises ont restreint l’offre de DRAM durant le boom de l’IA et souligne une hausse des prix de 500 % à 700 % sur quatre ans. Par ailleurs, la Corée du Sud a présenté un plan d’expansion des semi-conducteurs de 518 G$ US (public-privé), Samsung et SK Hynix prévoyant chacun deux usines (fabs) dans le sud-ouest du pays. Jefferies prévoit que les prix de la mémoire pourraient augmenter de 40 % à 50 % au prochain trimestre, puis de 30 % à 40 % au trimestre suivant. En séance, Micron a reculé jusqu’à 1 023 $, soit un écart de plus de 10 % de capitalisation boursière, et les niveaux techniques cités comprennent 960 $–1 000 $, 818 $, ainsi qu’un potentiel mouvement au-dessus de 1 400 $; les repères incluent les 1er mai, 19 mai, 9 juin et 24 juin.
Signaux techniques et dynamique du marché des options
Nous considérons l’énorme retournement intrajournalier d’environ 10 % observé hier sur Micron comme un signal technique important. Le titre a trouvé un solide soutien sur sa ligne de tendance inférieure, comme cela s’est produit à plusieurs reprises depuis mai. Cela suggère que les acheteurs sur repli sont toujours très actifs et que la tendance haussière immédiate demeure intacte.
Le marché intègre des mouvements amples, ce qui est idéal pour les opérateurs d’options. La volatilité implicite à 30 jours des options sur Micron a bondi à plus de 65 %, contre une moyenne de 40 % le mois dernier. Nous y voyons une occasion de négocier les fluctuations de prix attendues plutôt que seulement la direction.
À court terme, nous croyons que la trajectoire demeure orientée à la hausse en raison d’une tension extrême du côté de l’offre sur le marché de la mémoire. Des rapports récents de TrendForce confirment que la demande de puces HBM, cruciales pour les serveurs d’IA, devrait croître de 150 % sur un an, ce qui appuie des prévisions de hausses à court terme des prix de la mémoire de 40 % ou plus. Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat (calls) venant à échéance au cours des trois à six prochains mois apparaît comme une stratégie attrayante pour profiter de la progression anticipée vers l’objectif de cours de 1 400 $.
Changements du cycle d’offre et risques à long terme
Cependant, il faut se préparer à un retournement de cycle. L’annonce de quatre nouvelles fabs en Corée du Sud constitue un avertissement clair d’une forte augmentation de l’offre d’ici quelques années. Nous nous souvenons du dernier supercycle de la mémoire en 2017-2018, suivi d’un effondrement de près de 80 % des prix de la DRAM l’année suivante; nous achetons donc des options de vente (puts) à longue échéance pour 2028 à titre de couverture.
La poursuite pour fixation des prix représente également un risque sérieux à long terme que le marché semble actuellement sous-estimer. Ce n’est pas la première fois que l’industrie fait face à ce type d’allégations : un important dossier au début des années 2000 a mené à plus de 730 M$ US d’amendes pour les principaux acteurs. Tout signe indiquant que cette nouvelle action en justice gagne du terrain devrait être interprété comme un signal d’augmenter les positions baissières.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
