Un dollar plus ferme et des prix du pétrole plus faibles ont incité les marchés à retrancher la plupart des hausses de taux attendues en Pologne et en République tchèque, ce qui accentue la pression sur les devises d’Europe centrale et orientale (PECO) les plus fragiles. L’attention se tourne vers l’inflation de juin en Pologne, publiée mardi, après la surprise baissière de mai; les prévisions tablent sur un recul de 3,1 % à 2,9 %, largement attribuable à la baisse des prix des carburants. Conséquence: on s’attend à ce que les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne demeurent inchangés cette année.
L’inflation de juin en Turquie est attendue vendredi; l’inflation mensuelle est vue ralentir à 0,8 %, ce qui ferait reculer l’inflation annuelle à 31,9 % contre 32,6 % auparavant. Par ailleurs, les nouvelles du week-end en provenance du Moyen-Orient ont été qualifiées de mitigées, ce qui renforce un ton prudent parallèlement à la vigueur du dollar. On s’attend à ce que l’EUR/PLN reteste 4,290, tandis que 4,300 est présenté comme une résistance à court terme.
Impact d’un dollar américain plus fort sur les devises des PECO
Un dollar américain plus fort exerce une certaine pression sur les devises de la région. Avec l’indice du dollar (DXY) récemment monté à un sommet de trois mois à 106,50 après un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis, les marchés ont presque entièrement écarté l’hypothèse de nouvelles hausses de taux en Pologne et en République tchèque. Cela crée un environnement plus difficile pour des devises comme le zloty.
Nous surveillons de très près les données d’inflation de juin en Pologne cette semaine. Le consensus prévoit un recul à 2,9 %, principalement attribuable à la baisse des coûts des carburants, alors que le brut WTI a reculé vers 75 $US le baril. Ce chiffre devrait conforter l’idée que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur inchangé jusqu’à la fin de l’année.
Cela nous amène à anticiper de nouveaux tests à la hausse du niveau de 4,290 sur l’EUR/PLN. Nous croyons que le seuil de 4,300 agira comme un plafond robuste, une lecture appuyée par une accumulation importante de l’intérêt ouvert sur des options d’achat (calls) à ce prix d’exercice pour des échéances en juillet. Le potentiel haussier semble donc plafonné pour l’instant.
Stratégie de marché et perspectives pour le FX des PECO
Par conséquent, nous envisageons des stratégies qui profitent de cette fourchette attendue, comme la vente d’écarts d’options d’achat (call spreads) sur l’EUR/PLN avec une jambe supérieure à 4,300 ou légèrement au-dessus. Cette dynamique rappelle la fin de 2024, lorsque la combinaison d’un dollar américain fort et de prix de l’énergie en baisse avait mené à une période de faiblesse contenue du zloty.
Au calendrier figure aussi l’inflation turque de vendredi, que nous anticipons en baisse à 31,9 %. Même si cela pourrait offrir un soutien ponctuel au sentiment envers les marchés émergents, le principal moteur du marché des changes des PECO au cours des prochaines semaines devrait demeurer la vigueur du dollar américain.
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