L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Belgique a augmenté de 0,3 % sur un mois en juin, inversant la baisse de 0,08 % enregistrée à la période précédente. Ce mouvement indique un retour à une inflation mensuelle positive après la contraction antérieure.
Sur une base séquentielle, le passage de -0,08 % à 0,3 % représente un écart de 0,38 point de pourcentage. La donnée de juin signale donc une dynamique des prix plus ferme au début de l’été.
Implications pour l’inflation en zone euro et la politique de la BCE
Nous voyons cette hausse de l’inflation en Belgique comme un signal précoce important en amont de l’estimation « flash » de la zone euro. Elle remet en question le récit selon lequel l’inflation revient graduellement vers la cible et pourrait inciter la Banque centrale européenne à plus de prudence. Ce seul indicateur suffit à penser que l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de l’ensemble de la zone euro, publié à 2,6 % sur un an la dernière fois, pourrait ressortir au-dessus des attentes.
Dans ce contexte, nous ajustons notre lecture des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme. Le marché intègre une probabilité d’environ 70 % d’une autre baisse de taux de la BCE d’ici octobre, mais ces pressions inflationnistes pourraient repousser cette échéance. Nous chercherons à nous positionner pour une courbe des taux plus aplatie, les taux à court terme pouvant ne pas baisser aussi rapidement que prévu.
Cette possibilité d’une BCE plus restrictive devrait soutenir l’euro. Nous envisagerons d’acheter des options d’achat (call) à courte échéance sur l’EUR/USD, d’autant plus que la paire évolue en range sous le seuil de 1,08 depuis plusieurs semaines. Une surprise sur l’inflation plus large pourrait être le catalyseur nécessaire pour franchir cette résistance.
Marchés boursiers et stratégie de négociation
Pour les marchés boursiers, il s’agit d’un vent contraire potentiel, puisque la perspective de taux d’intérêt plus élevés plus longtemps peut peser sur le sentiment. Nous envisageons d’acheter des options de vente (put) sur l’indice EURO STOXX 50 afin de nous couvrir contre un possible repli au cours des prochaines semaines. Historiquement, des périodes de surprises inflationnistes à la hausse, comme au début de 2022, ont précédé une hausse de la volatilité des marchés boursiers.
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