MUFG a indiqué que l’indice du dollar américain (DXY) se négociait juste sous ses sommets depuis le début de l’année, le billet vert ayant inscrit une deuxième hausse hebdomadaire consécutive à la suite d’une mise à jour restrictive (hawkish) de la Réserve fédérale. La banque a souligné que les attentes croissantes d’une divergence de politique monétaire entre la Fed et les grandes banques centrales européennes — une dynamique qu’elle associe au récent mouvement du dollar — demeuraient un facteur clé.
Pour l’EUR/USD, MUFG a présenté deux scénarios pour le reste de l’année : si la Fed ne donne pas suite à des hausses de taux, elle anticipe un retour dans la fourchette de 1,1400 à 1,1800 qui a prévalu au cours de la dernière année; si la Fed procède à plusieurs relèvements, elle voit l’EUR/USD passer sous 1,1000. MUFG a aussi maintenu sa recommandation d’être acheteur de USD/NOK, dans l’attente de signes que la réévaluation restrictive des anticipations de taux de la Fed est contestée, et a signalé le forum annuel de la BCE sur la politique monétaire à Sintra cette semaine comme une source potentielle d’indications supplémentaires sur la divergence de part et d’autre de l’Atlantique.
Solidité du dollar américain et divergence de politique monétaire
Nous voyons l’indice du dollar américain se maintenir fermement près de 106,50, porté par une fracture nette de politique monétaire entre la Réserve fédérale et les autres banques centrales. Cela rappelle la poussée du dollar observée en 2022, lorsque la Fed avait relevé ses taux de manière agressive avant la plupart de ses homologues à l’échelle mondiale. Les plus récentes données d’inflation aux États-Unis, montrant un IPC de base qui demeure obstinément à 3,1 %, laissent à la Fed peu de raisons d’adoucir un ton restrictif.
À l’inverse, l’inflation dans la zone euro vient de reculer à 2,2 %, la rapprochant fortement de la cible de la Banque centrale européenne et réduisant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette divergence croissante étaye notre point de vue selon lequel l’euro devrait probablement s’affaiblir face au dollar. Nous surveillerons de près toute nouvelle indication prospective qui pourrait ressortir du prochain forum de la BCE.
Conséquences pour l’EUR/USD et stratégies de négociation
Pour les opérateurs de produits dérivés, cette configuration augmente la probabilité d’une cassure baissière de l’EUR/USD dans les prochaines semaines. Alors que la paire se négocie autour de 1,1180, nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) avec un prix d’exercice près de 1,1000 présente un profil risque-rendement intéressant. Cette stratégie permet de tirer profit d’un mouvement à la baisse tout en définissant clairement la perte maximale potentielle.
Les éléments pointent vers une résilience persistante de l’économie américaine, le dernier rapport sur l’emploi faisant état de 215 000 créations nettes d’emplois. Un ton moins restrictif de la Fed ou des signes de ralentissement de l’inflation américaine remettraient en question ce scénario, mais les données actuelles ne l’étayent pas. Par conséquent, nous sommes à l’aise de conserver des positions qui profitent d’un dollar plus fort.
Nous maintenons également notre recommandation d’être acheteur de USD/NOK, une opération qui bénéficie aussi d’une vigueur généralisée du dollar. La banque centrale norvégienne a laissé entrevoir une pause potentielle de son propre cycle de resserrement, dans un contexte de préoccupations liées au ralentissement de la croissance européenne, ce qui ajoute un niveau de soutien supplémentaire à cette position. L’opération demeure attrayante jusqu’à ce que nous observions un changement significatif des anticipations de taux de la Fed.
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