La confiance des consommateurs de la zone euro en juin a correspondu aux attentes à -17,7, selon la plus récente lecture. Le résultat indique que le moral est demeuré en territoire négatif, l’indice restant sous sa moyenne de long terme.
Le résultat de juin à -17,7 laisse entendre que l’évaluation des ménages quant aux perspectives économiques est restée atone, maintenant l’indicateur au niveau même prévu par les économistes. Ces données offrent une mise à jour des conditions du côté de la demande dans la zone euro, alors que les décideurs surveillent le moral des consommateurs à la recherche d’indices sur les tendances de dépenses.
Le moral des consommateurs et les perspectives de politique de la BCE
La plus récente donnée de confiance des consommateurs, à -17,7 en juin, est sortie exactement comme prévu; nous ne nous attendons donc pas à des secousses immédiates sur les marchés à la suite de cette publication. Cela dit, ces chiffres renforcent le récit d’un consommateur européen pessimiste. À nos yeux, cela conforte l’idée qu’un fort rebond économique au second semestre est peu probable.
Nous pensons que cette confiance durablement faible continuera d’accentuer la pression sur la Banque centrale européenne pour adopter une posture plus accommodante. Avec l’inflation de mai maintenue à un niveau gérable de 2,3 %, la justification de conserver des taux d’intérêt restrictifs s’effrite. Par conséquent, nous regardons les contrats à terme sur taux d’intérêt, en anticipant que la valorisation implicite du marché pourrait se déplacer vers une baisse de taux plus hâtive que prévu, possiblement au T3 2026.
Positionnement de marché et risques propres à certains secteurs
Du côté des dérivés sur indices boursiers, le potentiel de hausse de l’Euro Stoxx 50 semble plafonné à court terme. La vente d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur l’indice paraît être une stratégie prudente pour générer du revenu, puisqu’un rallye majeur porté par les dépenses des ménages semble improbable. Les données historiques de 2022-2023 ont montré que lorsque la confiance demeurait aussi faible pendant plusieurs mois consécutifs, les grands indices européens avaient tendance à évoluer en range au cours du trimestre suivant.
Nous sommes particulièrement prudents à l’égard du secteur de la consommation discrétionnaire, qui inclut les constructeurs automobiles et les biens de luxe. La faiblesse du moral pèse directement sur les perspectives de ventes, ce qui est corroboré par un recul récent de 4 % sur un an des immatriculations de voitures neuves dans l’ensemble du bloc en mai. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur des FNB sectoriels pertinents ou sur certaines sociétés de grande capitalisation fortement exposées à la consommation européenne.
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