L’USD/JPY a légèrement monté pour s’établir autour de 161,80 lors de la séance asiatique de lundi. Les échanges sont demeurés hachés près du seuil psychologique de 162,00, alors que les marchés soupesaient la reprise des efforts diplomatiques entre Washington et Téhéran contre le risque d’une intervention des autorités japonaises sur le yen. L’attention se porte aussi sur le rapport américain de juin sur l’emploi (Nonfarm Payrolls), attendu jeudi, un potentiel catalyseur de volatilité à court terme.
Un responsable de l’administration américaine a indiqué que les États-Unis et l’Iran allaient « mettre les hostilités en pause pour l’instant » après des échanges de tirs près du détroit d’Ormuz, ajoutant que les navires peuvent circuler librement même si l’entente intérimaire n’a pas encore été reflétée sur la voie navigable; Axios rapporte que les deux pays prévoient se rencontrer mardi au Qatar. Au Japon, le secrétaire général du Cabinet, Minoru Kihara, a affirmé que les autorités prendraient les mesures appropriées contre les mouvements de change au besoin, tandis que Naoki Tamura, membre du conseil de la BdJ, a plaidé pour des hausses de taux « une fois tous les quelques mois » et pour la capacité d’accélérer le rythme des relèvements. La BdJ se réunit les 30 et 31 juillet et devrait largement maintenir ses taux inchangés, tout en mettant à jour ses prévisions trimestrielles; un sondage Reuters mené avant la hausse de juin montrait que la plupart des économistes s’attendent à un taux à 1,25 % au T4.
Dynamique actuelle du marché et risques
Compte tenu de la date du 29 juin 2026, l’USD/JPY évolue dans une fourchette très serrée et tendue autour de 161,80. La détente apparente entre les États-Unis et l’Iran réduit l’aversion au risque, ce qui, en temps normal, affaiblirait une devise refuge comme le yen. Cela crée un contexte délicat où les fondamentaux vont à l’encontre des avertissements officiels.
Nous estimons que le risque le plus important à très court terme demeure une intervention des autorités japonaises, surtout à l’approche du niveau de 162,00. On a vu les responsables dépenser plus de 9,8 billions de yens au printemps 2024 pour défendre la devise, ce qui illustre leur volonté d’agir avec fermeté. Par conséquent, il convient d’être prudent avec l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/JPY avec des prix d’exercice au-dessus de cette barrière psychologique, puisqu’une intervention pourrait les rendre sans valeur très rapidement.
Le soutien de fond au dollar reste solide en raison de l’écart de taux important entre les États-Unis et le Japon. Même après la récente hausse de taux de la Banque du Japon en juin, l’écart entre le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans et l’équivalent japonais demeure supérieur à 375 points de base. Cette pression fondamentale implique que tout recul de l’USD/JPY provoqué par une intervention sera probablement perçu par le marché comme une occasion d’achat.
Principaux catalyseurs et perspective à plus long terme
Le rapport américain de jeudi sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) constitue un catalyseur majeur à venir qui pourrait forcer le mouvement. Le consensus actuel table sur une création d’emplois solide, mais sans éclat, d’environ 195 000 postes, ce qui pourrait maintenir le dollar en appui. Un chiffre nettement plus élevé pourrait propulser l’USD/JPY directement en zone d’intervention, entraînant une volatilité extrême.
À plus long terme, nous surveillons les commentaires plus restrictifs (hawkish) de membres du conseil de la Banque du Japon, qui signalent que d’autres hausses de taux sont à venir. Le marché intègre lentement la possibilité d’un nouveau relèvement d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait graduellement commencer à soutenir le yen. Pour l’instant, vendre la volatilité au moyen de stratégies comme des straddles vendeurs (short straddles) ou des iron condors pourrait être judicieux, en profitant du bras de fer actuel entre les opérateurs et le gouvernement.
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