Le service de recherche de DBS Group s’attend à ce que le PIB réel du Vietnam augmente de 7,8 % sur un an au T2 2026, inchangé par rapport au rythme de 7,8 % observé au T1. Cette prévision repose sur la vigueur de la fabrication et des expéditions d’électronique, soutenues par une demande technologique tirée par l’IA, ainsi que sur des IDE favorables et des dépenses de détail résistantes, même si le conflit au Moyen-Orient et des effets de base élevés pèsent sur les comparaisons.
L’inflation globale (IPC) devrait reculer à 5,0 % sur un an en juin 2026, en baisse par rapport à 5,6 % en mai, alors que les coûts de transport se détendent grâce à la diminution des pressions sur les prix de l’énergie, à l’échelle mondiale comme nationale. Comme les prix des aliments et du logement sont jugés rigides, ce ralentissement de l’IPC laisserait tout de même aux décideurs une marge de manœuvre pour maintenir inchangé le taux de refinancement de la banque centrale, aidés par une monnaie stable, malgré des attentes d’une Fed américaine plus restrictive et des informations faisant état d’une désescalade des tensions au Moyen-Orient à la suite d’un accord intérimaire de paix entre les États-Unis et l’Iran.
Actions vietnamiennes et vigueur économique portée par les IDE
Nous voyons la prévision d’une croissance du PIB de 7,8 % et le repli de l’inflation comme un signal clair de maintenir une posture haussière sur les actions vietnamiennes dans les prochaines semaines. L’indice VN30, qui a déjà progressé de plus de 15 % au premier semestre de 2026, demeure notre principal véhicule pour exprimer ce point de vue. Cette solidité économique est soutenue par des investissements directs étrangers records, les capitaux décaissés atteignant environ 12 G$ US depuis le début de l’année.
Positionnement sur l’électronique et la stabilité de la devise
Étant donné la mention explicite d’une demande tirée par l’IA et d’une forte production électronique, nous privilégions des positions acheteuses sur des contrats à terme liés à la technologie ainsi que des options d’achat. Les exportations d’électronique ont été un moteur important de la croissance, en hausse d’environ 18 % sur un an au deuxième trimestre. Cette approche ciblée nous permet de tirer parti des moteurs les plus puissants du cycle économique actuel.
La capacité de la banque centrale à maintenir son taux de refinancement inchangé offre un contexte favorable à la stabilité de la devise. Nous nous attendons à ce que le dong vietnamien demeure résilient face au dollar américain, une performance notable compte tenu des attentes d’une Réserve fédérale plus restrictive. Cette stabilité, qui tranche avec la volatilité observée lors de précédents cycles de resserrement de la Fed, réduit le risque de change associé à nos positions en actions.
Même si l’inflation globale devrait ralentir à 5,0 %, nous demeurons attentifs au risque que représentent des coûts alimentaires et de logement persistants. Nous gérons ce risque au moyen d’options, la volatilité implicite sur le VN30 demeurant relativement faible par rapport à ses moyennes historiques. Cela fait de l’achat d’options de vente de protection une stratégie rentable pour couvrir tout virage inattendu des politiques.
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