Le dollar canadien a effacé une partie de ses gains plus tôt vendredi, alors que le dollar américain s’est redressé. Les marchés évaluaient l’incertitude entourant un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, parallèlement aux attentes d’une Réserve fédérale au ton plus restrictif après la publication jeudi de données américaines sur l’IPC PCE globalement conformes. L’USD/CAD s’échangeait autour de 1,1491, près de niveaux observés pour la dernière fois en avril 2025, et demeurait en voie d’inscrire une quatrième hausse hebdomadaire consécutive. Le président Donald Trump a déclaré que l’Iran avait lancé « au moins quatre drones d’attaque à sens unique » contre des navires transitant par le détroit d’Ormuz, présentant cela comme une violation d’un cessez-le-feu.

Les États-Unis et l’Iran ont conclu plus tôt ce mois-ci un protocole d’entente (Memorandum of Understanding) de 60 jours, mais les dernières discussions montrent encore des divergences quant aux inspections nucléaires et à la gestion future du détroit. Sur le front des taux, l’inflation de base dans la publication du PCE a été qualifiée de relativement contenue, tandis que l’inflation globale a accéléré, ce qui maintient ouverte la possibilité d’une hausse de taux de la Fed plus tard cette année. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 101,35 après avoir atteint environ 101,80 plus tôt dans la semaine; l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 60 % d’une hausse en septembre, contre 70 % une semaine auparavant. Le WTI se négociait autour de 69,20 $ US, son plus bas depuis le début mars et environ 9,5 % sous son niveau de la semaine, tandis que la semaine prochaine apportera le PIB canadien d’avril, le rapport NFP américain et des commentaires de Kevin Warsh et de Tiff Macklem.

Facteurs de soutien du dollar américain et risque géopolitique

Nous estimons que l’environnement actuel soutient une poursuite de la vigueur du dollar américain face au dollar canadien. La paire USD/CAD se maintient nettement au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, un signal technique qui renforce la tendance haussière sous-jacente. La combinaison du risque géopolitique et d’une perspective plus restrictive du côté de la Réserve fédérale crée un puissant vent arrière pour le billet vert.

La montée des tensions dans le détroit d’Ormuz est un facteur clé qui alimente les flux de repli vers le dollar américain. Les données historiques montrent que des crises similaires liées à la sécurité maritime ont souvent précédé des périodes de force durable du dollar, l’indice du dollar (DXY) ayant progressé de plus de 4 % dans les trois mois suivant les incidents impliquant des pétroliers en 2019. Nous considérons l’incertitude actuelle comme un plancher solide pour l’USD à court terme.

Divergence de politique monétaire et faiblesse des prix du pétrole

La divergence de politique monétaire demeure le thème central, et nous croyons qu’elle favorise une hausse de l’USD/CAD. Même si le marché a légèrement réduit les paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre, l’écart entre les rendements obligataires à 2 ans des États-Unis et du Canada s’est élargi à son niveau le plus élevé depuis la fin de 2025. Cela indique que les marchés de titres à revenu fixe intègrent une Fed plus agressive qu’une Banque du Canada limitée par des facteurs domestiques.

La chute des prix du pétrole constitue un important vent de face pour le huard, en affectant directement les termes de l’échange du Canada. Le recul hebdomadaire récent de 9,5 % du brut WTI est un développement nettement baissier, et comme les stocks mondiaux auraient augmenté de 2,1 millions de barils la semaine dernière, nous voyons peu de chances d’un rebond marqué des prix. Cette faiblesse fondamentale du principal produit d’exportation du Canada devrait continuer de peser sur le CAD.

Dans ce contexte, nous nous positionnons pour un potentiel de hausse additionnel de l’USD/CAD via le marché des options. L’achat d’options d’achat (call) avec une échéance en août 2026 nous permet de tirer parti d’un mouvement potentiel à la hausse après le rapport NFP de la semaine prochaine, tout en bornant strictement notre risque à la prime payée. Nous jugeons que le prix d’exercice (strike) de 1,1550 est particulièrement attrayant pour capter l’élan anticipé.

Les allocutions à venir du président de la Fed, Warsh, et du gouverneur de la BdC, Macklem, sont des événements de risque cruciaux qui injecteront de la volatilité. La volatilité implicite des options USD/CAD à une semaine a déjà grimpé à un taux annualisé de 11 %, reflétant la nervosité du marché avant les données NFP et les commentaires des banquiers centraux. Nous chercherons à utiliser cette volatilité à notre avantage, en ajustant possiblement nos positions après ces jalons.

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