Le WTI est demeuré sous les 70 $US, les traders intégrant une hausse de l’offre au Moyen-Orient et une reprise graduelle des exportations malgré la persistance des risques autour du détroit d’Ormuz. Le West Texas Intermediate a cédé 3,25 % vendredi pour s’établir autour de 69,05 $US, après avoir touché 68,48 $US — son plus bas niveau depuis la fin février — prolongeant une baisse hebdomadaire alors que les marchés penchaient vers un rebond de l’offre mondiale après des perturbations liées au conflit avec l’Iran.
Les flux pétroliers à travers le détroit d’Ormuz semblaient s’améliorer : QatarEnergy a lancé son premier appel d’offres de brut pour juillet–août depuis le début du conflit et Saudi Aramco a repris les chargements à Ras Tanura après des mois de perturbations, en plus de volumes supplémentaires provenant de l’Irak, du Koweït et d’Abou Dhabi. Le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a indiqué que le trafic de pétroliers était proche des niveaux d’avant le conflit, avec environ 20 millions de barils transitant mercredi, ajoutant que la production vénézuélienne augmente rapidement. Commerzbank a souligné que la normalisation du transport maritime demeure incomplète et que les stocks combinés américains de brut, d’essence et de distillats sont environ 7 % sous la moyenne saisonnière, tandis que Rabobank a évoqué une attaque au large d’Oman, même si les marchés s’attendent à ce que le protocole d’entente États-Unis–Iran tienne.
Consensus de marché et risques d’offre
Alors que le pétrole brut West Texas Intermediate se maintient sous 70 $US le baril, nous estimons que le marché est excessivement confiant quant à une reprise sans heurts de l’offre au Moyen-Orient. Le prix actuel reflète un consensus optimiste qui occulte des risques importants sous-jacents. Cela crée une configuration intéressante pour les opérateurs de produits dérivés positionnés en vue d’un possible rebond des prix.
Le plus récent rapport de l’Energy Information Administration (EIA), daté du 24 juin 2026, a fait état d’une baisse surprise des stocks de brut de 2,1 millions de barils, resserrant davantage le marché. Les stocks commerciaux américains de brut s’établissent maintenant à environ 448 millions de barils, soit près de 8 % sous la moyenne quinquennale pour la fin juin. Cette marge de manœuvre réduite rend les prix très vulnérables à toute perturbation — réelle ou perçue — des flux d’approvisionnement mondiaux.
Se positionner pour la volatilité et d’éventuels pics de prix
Dans ce contexte, nous jugeons la volatilité implicite des options sur le WTI attrayante à la baisse, l’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE (OVX) se maintenant près de 28. Cela indique que le marché n’intègre pas la fragilité de la situation sécuritaire dans le détroit d’Ormuz ni le risque d’un retour de l’offre plus lent que prévu. Nous nous positionnons donc en vue d’une hausse potentielle des prix en achetant des options d’achat (calls) d’août et de septembre afin de tirer parti d’un changement de sentiment de marché.
Historiquement, des événements comme les attaques de 2019 contre des installations pétrolières saoudiennes ont montré à quelle vitesse les prix peuvent bondir lorsque les chaînes d’approvisionnement sont menacées. Nous surveillerons de près les rapports hebdomadaires sur les stocks et toute alerte de navigation en provenance du golfe Persique. Tout signe indiquant que l’offre ne se normalise pas aussi rapidement que prévu pourrait constituer un puissant catalyseur d’un mouvement haussier marqué.
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