La livre sterling a progressé face au dollar américain pour une deuxième séance d’affilée vendredi, après que la remontée du billet vert a perdu de l’élan, alors que le pétrole est retombé à des niveaux observés avant l’attaque américano-israélienne contre l’Iran du 28 février. La paire GBP/USD est repassée au-dessus de 1,3200 et est redevenue positive sur la semaine, même si la tendance baissière plus large demeurait. Avec le brut en recul, la demande pour le dollar, valeur refuge, s’est atténuée et l’appétit pour le risque s’est amélioré, ce qui a soutenu la livre.
Ce répit pour le dollar pourrait toutefois être de courte durée, alors que des données américaines solides et des afflux de capitaux liés à l’IA ont ravivé le narratif de « l’exceptionnalisme américain », tandis que l’inflation est restée élevée : l’indice des prix PCE a augmenté de 4,1 % sur un an en mai, le rythme le plus rapide en trois ans, maintenant en jeu les attentes d’un resserrement de la politique de la Fed. Au Royaume-Uni, l’incertitude politique a plafonné la livre, après la démission de Keir Starmer lundi, l’attention se tournant vers Andrew Burnham comme principal successeur. À plus long terme, l’orientation de la livre est façonnée par la politique de la Banque d’Angleterre (BoE) visant une inflation d’environ 2 %, ainsi que par des données britanniques comme le PIB et les PMI et la balance commerciale; la livre remonte à l’an 886 et, en 2022, elle représentait 12 % du volume des opérations sur le marché des changes, avec une moyenne de 630 G$ US par jour, la paire GBP/USD à 11 %, GBP/JPY à 3 % et EUR/GBP à 2 %.
La vigueur à court terme de la livre vue comme une correction
Nous considérons la vigueur actuelle de la livre sterling au-dessus de 1,3200 comme une correction à court terme, et non comme un renversement de la tendance baissière. Ce rebond est lié à la baisse des prix du pétrole, qui a temporairement affaibli le dollar américain. Nous y voyons une occasion de se positionner en vue d’une reprise de la tendance baissière de la livre au cours des prochaines semaines.
Le narratif de « l’exceptionnalisme américain » demeure une force puissante qui devrait maintenir le dollar solide. Les données récentes montrent que l’économie américaine continue de surpasser ses pairs, avec plus de 100 G$ US de capital de risque investis dans le seul secteur de l’IA au cours de la dernière année, attirant d’importants investissements mondiaux. Cette solidité fondamentale laisse croire que toute faiblesse du dollar américain devrait être de courte durée.
De plus, avec une inflation des dépenses de consommation personnelles (PCE) à 4,1 %, la Réserve fédérale devrait conserver un ton résolument restrictif. Les marchés évaluent maintenant à plus de 80 % la probabilité d’une hausse de taux à la prochaine réunion, selon l’outil CME FedWatch, ce qui offre un soutien solide au billet vert. Cela contraste fortement avec d’autres banques centrales qui envisagent des baisses de taux.
Risques politiques et stratégies de négociation
De l’autre côté de la paire, l’incertitude politique au Royaume-Uni constitue un obstacle majeur pour la livre. Les questions de leadership incitent les investisseurs à la prudence, rappelant la volatilité observée lors de la crise du mini-budget de 2022, qui avait poussé la livre à des creux historiques. Tant qu’il n’y aura pas de clarté sur les politiques économiques du nouveau premier ministre, nous nous attendons à ce que toute hausse marquée de la GBP soit vendue.
Compte tenu de ces perspectives, nous examinons des stratégies qui profitent d’un recul du taux de change GBP/USD. Nous croyons que l’achat d’options de vente (puts) sur la paire offre une façon claire, avec un risque défini, de se positionner pour une baisse. Cela nous permet de tirer parti du retour anticipé de la force du dollar américain et de la faiblesse persistante propre au Royaume-Uni.
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