EUR/USD : le repli du pétrole offre un soutien temporaire, mais la tendance baissière de fond persiste
L’EUR/USD est remonté au-dessus de 1,1400 vendredi après avoir rebondi depuis des creux de 13 mois à 1,1325, alors qu’un dollar américain plus faible combiné à la baisse des prix du pétrole a soutenu la monnaie unique, même si la tendance baissière plus large demeurait en place. Le Brent est passé sous les 73,00 $ US le baril, revenant à des niveaux d’avant-guerre; il recule de 9 % sur la semaine et de plus de 30 % au cours des six dernières semaines, ce qui atténue la pression sur les économies de la zone euro importatrices de pétrole et améliore l’appétit pour le risque.
L’énergie moins chère, toutefois, réduit l’urgence d’un resserrement supplémentaire de la BCE, ce qui pourrait plafonner tout rebond de l’euro. Un sondage de la BCE a montré que les consommateurs s’attendent à une inflation de 3,5 % au cours des 12 prochains mois, en baisse par rapport à 4,0 % auparavant, tandis que les répondants anticipent aussi une contraction du PIB à moyen terme — un contexte susceptible d’encourager une posture monétaire plus prudente. Aux États-Unis, la faiblesse du dollar a été limitée par des données solides et des attentes de taux directeurs plus élevés de la Fed, après que l’indice des prix PCE a progressé à 4,1 % sur un an en mai, son rythme le plus rapide en trois ans; la publication de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendue plus tard.
Soutien temporaire à l’euro grâce au recul du pétrole
Nous constatons que la paire EUR/USD tente de se maintenir au-dessus de 1,0850 après un récent rebond depuis des creux annuels près de 1,0780. La récente glissade des prix du Brent, de plus de 95 $ US à près de 85 $ US le baril, donne un répit temporaire à l’euro, puisqu’elle réduit les coûts d’importation d’énergie pour le continent. Cette baisse du pétrole procure pour l’instant un plancher fragile à la devise.
Potentiel haussier limité pour l’euro dans un contexte de divergence des politiques monétaires
Cependant, nous estimons que cette fermeté de l’euro est fragile et peu susceptible de durer. Les plus récentes données d’Eurostat montrent que l’inflation en zone euro a ralenti à 2,3 % et que la croissance du PIB au T1 a été anémique à 0,1 %; la Banque centrale européenne signale donc une pause. Cela impose un plafond important au potentiel de l’euro pour toute hausse durable.
Pendant ce temps, le récent repli du dollar américain ressemble davantage à une occasion d’achat qu’au début d’une nouvelle tendance. Le dernier rapport sur l’emploi aux États-Unis a fait état d’un gain robuste de 210 000 emplois en mai et, avec une inflation sous-jacente qui demeure tenace à 3,1 %, la Réserve fédérale a peu de raisons d’envisager des baisses de taux. Cette divergence fondamentale entre une zone euro en ralentissement et une économie américaine résiliente devrait bientôt reprendre le dessus.
Compte tenu de cette perspective, nous privilégions des stratégies qui profitent d’un dollar plus fort face à l’euro dans les prochaines semaines. La vente d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur l’EUR/USD ou la mise en place d’écarts baissiers avec options de vente (bearish put spreads) pourraient être des moyens efficaces de se positionner en vue d’un retour potentiel vers les creux à 1,0780. La volatilité est relativement faible, ce qui rend ces stratégies à risque défini attrayantes.
Les opérateurs se souviennent encore de l’inflation américaine tenace de 2022 à 2024, ce qui pousse le marché à croire rapidement à une Fed plus restrictive au premier signe de pressions de prix persistantes. Ce précédent historique appuie notre thèse selon laquelle toute faiblesse du dollar sera de courte durée. L’euro continue de faire face à des vents contraires importants, portés par une économie qui ralentit et une banque centrale qui a probablement terminé son cycle de resserrement.
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