Les prix du pétrole ont rebondi après des informations selon lesquelles un navire commercial aurait été touché dans le détroit d’Ormuz, ce qui a poussé l’ICE Brent à effacer ses pertes plus tôt et à clôturer en hausse de plus de 2 %. Malgré tout, l’élan baissier persiste, l’attention s’étant de nouveau tournée vers la reprise des flux de brut à travers ce passage stratégique. La reprise du trafic est due en partie au départ du golfe Persique de navires auparavant immobilisés, ce qui laisse croire que les flux pourraient se modérer une fois cet arriéré résorbé.
Le plus récent incident risque de ralentir davantage les mouvements maritimes, et l’Organisation maritime internationale a suspendu son plan d’évacuation des navires immobilisés. Par ailleurs, l’OPEP fait face à de nouvelles tensions internes après la récente sortie des ÉAU, tandis que le ministère irakien du Pétrole fait pression pour obtenir un quota de production plus élevé et a indiqué qu’il pourrait reconsidérer son adhésion s’il n’obtient pas de hausse. L’Irak, deuxième producteur du groupe, dispose d’une capacité de production de près de 4,7 Mb/j, et un différend plus aigu renforcerait les attentes de conditions d’excédent en 2027.
Les risques géopolitiques mettent à l’épreuve l’élan du marché pétrolier
Nous constatons que la dynamique baissière du marché est mise à l’épreuve par de nouveaux risques géopolitiques dans le golfe Persique. Les contrats à terme ICE Brent pour livraison en août ont bondi de plus de 2 % hier, à environ 78,50 $ US le baril, après l’attaque contre le navire, mais la tendance générale demeure baissière. Cela crée un climat tendu où les fondamentaux s’opposent au risque lié aux manchettes.
La principale pression sur les prix provient du rétablissement des flux pétroliers dans le détroit d’Ormuz, qui, selon des analyses maritimes, sont maintenant remontés à près de 17,1 millions de barils par jour. Cette reprise de l’offre, combinée aux demandes de l’Irak pour un quota OPEP plus élevé, alimente le récit d’un marché bien approvisionné jusqu’à l’an prochain. Cela dit, nous notons qu’une grande partie de ces flux correspond à un arriéré de navires auparavant immobilisés, ce qui pourrait signifier qu’un repli des chiffres de transit est imminent.
Stratégies de volatilité dans un contexte d’incertitude
Compte tenu de ce conflit entre une offre qui se rétablit et des flambées géopolitiques soudaines, nous estimons que se positionner en vue d’une hausse de la volatilité des prix est la stratégie la plus prudente. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà progressé de plus de 15 % cette semaine pour atteindre 34,5, ce qui indique que le marché intègre des fluctuations de prix plus importantes. Par conséquent, les paris directionnels francs sur les prix semblent excessivement risqués à très court terme.
Nous envisageons d’acheter des contrats d’options pour les prochaines semaines afin de tirer parti de cette incertitude avec un risque limité. Un straddle acheteur, qui consiste à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix de levée, pourrait être efficace pour profiter d’un mouvement de prix marqué dans un sens comme dans l’autre. Cette stratégie nous permet de bénéficier d’un pic abrupt ou d’un nouvel affaissement.
Il ne faut pas oublier à quelle vitesse le marché peut se retourner, comme lors des attaques de drones de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient fait bondir les prix du Brent d’environ 20 % en une seule séance. Toute escalade dans le golfe Persique ou une rupture de la cohésion au sein de l’OPEP pourrait déclencher un événement similaire. Pour cette raison, conserver des positions vendeuses sans protection via des options semble imprudent à l’heure actuelle.
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