Le GBP/USD a affiché de légers gains autour de 1,3200 en début de séance européenne vendredi, conservant un biais haussier pour une deuxième séance durant les heures asiatiques, tout en demeurant sous le sommet intrajournalier de la veille. Le mouvement a suivi un ton plus doux des données d’inflation américaines, ce qui a réduit les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale, même si l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis signalait toujours des pressions inflationnistes persistantes. Un accord de paix intérimaire États-Unis–Iran signé plus tôt ce mois-ci a contribué à ramener le pétrole brut à ses niveaux d’avant-guerre, et le dollar américain a reculé depuis son plus haut niveau depuis mai 2025, tandis que les risques liés à une attaque de navire dans le détroit d’Ormuz ont continué de soutenir la demande pour la devise refuge.

La performance de la livre sterling plus tôt en juin a été éclipsée par l’incertitude politique au Royaume-Uni, malgré une décision restrictive (hawkish) de la Banque d’Angleterre. Le 18 juin, la BoE a maintenu le taux directeur à 3,75 % par un vote de 7 contre 2, avec une inflation des services près de 3,7 %, mais le GBP/USD a reculé d’environ trois grandes figures, passant d’environ 1,3450 à un creux de plusieurs mois près de 1,3150, après avoir touché mercredi des planchers de novembre 2025 autour de 1,3140, avant de se stabiliser près de 1,3200. Keir Starmer a démissionné le 22 juin, et les marchés se concentrent maintenant sur Andy Burnham comme successeur probable ainsi que sur l’identité du prochain ministre des Finances, Rachel Reeves devant être remplacée.

La livre pénalisée par la tourmente politique et la volatilité

Nous observons la livre peiner autour du seuil de 1,3200, prise entre la tourmente politique au Royaume-Uni et l’évolution des attentes de hausses de taux aux États-Unis. La démission de Keir Starmer a créé un vide de leadership qui constitue désormais le principal facteur déterminant pour la livre sterling. Ce risque politique éclipse complètement le ton restrictif de la Banque d’Angleterre, même si les plus récentes données de l’ONS montrent que l’inflation de base au Royaume-Uni demeure obstinément élevée à 3,5 %.

Cette incertitude se reflète clairement dans le marché des produits dérivés, où la volatilité implicite à un mois sur le GBP/USD a grimpé à plus de 12 %, un niveau inédit depuis les nervosités entourant l’élection de 2024. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les primes d’options demeurent élevées, ce qui laisse entendre que les opérateurs devraient se préparer à des mouvements brusques et imprévisibles. Toute manchette concernant les choix potentiels d’Andy Burnham pour son cabinet, surtout pour le poste de chancelier de l’Échiquier, devrait déclencher des mouvements de prix significatifs.

Nous avons observé un schéma similaire — quoique plus extrême — lors de la course à la direction de 2022, qui a ultimement mené à une crise budgétaire et à un effondrement historique de la livre. Même si la situation actuelle est moins grave, elle rappelle que les marchés sanctionnent l’absence perçue d’une direction fiscale claire. La principale différence aujourd’hui est que le parti d’opposition Reform UK récolte un appui record de 19 % selon le plus récent sondage YouGov, ajoutant une couche de complexité à tout calcul électoral futur.

Dynamique du dollar américain et stratégie de négociation

De l’autre côté de la paire, même si les plus récentes données PCE américaines montrent que l’inflation de base demeure à 2,8 %, le marché réduit ses paris sur de futures hausses de la Fed. Les contrats à terme sur les Fed funds n’intègrent désormais qu’une probabilité de 30 % d’une autre hausse de taux cette année, contre 65 % il y a un mois. Cette faiblesse du dollar offre un plancher fragile au GBP/USD, mais toute nouvelle flambée géopolitique — comme l’incident à Ormuz — pourrait facilement renverser cette tendance.

Dans ce contexte, nous estimons que vendre la force de la livre sur des rebonds vers la zone 1,3300–1,3350 constitue une stratégie viable, puisque les vents contraires politiques devraient limiter un potentiel haussier important. Les plus récentes données de la CFTC appuient cette prudence, montrant que les positions spéculatives nettes acheteuses sur la livre ont été réduites d’environ 40 % au cours de la dernière semaine seulement. Recourir aux options pour encadrer le risque — par exemple en achetant des options de vente (puts) ou en mettant en place des écarts de puts (put spreads) — semble judicieux jusqu’à la confirmation d’un nouveau premier ministre et d’un chancelier de l’Échiquier.

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