L’indice des prix à la production (IPP) de la Suède a grimpé à 6,6 % sur un an en mai, contre 4,7 % auparavant. Cette progression indique des pressions sur les prix plus fermes à la sortie des usines au cours de la période.
La donnée de mai représente une accélération de 1,9 point de pourcentage par rapport au rythme précédent. Les prix à la production peuvent, avec le temps, se transmettre à l’inflation à la consommation, selon la manière dont les variations de coûts sont répercutées le long de la chaîne d’approvisionnement.
Implications pour la politique monétaire et la stratégie de marché
Ces nouvelles données suédoises sur les prix à la production constituent un signal inflationniste important auquel nous devons réagir. Le bond à 6,6 % dépasse largement les attentes et laisse entendre que l’inflation des prix à la consommation, qui s’était modérée, risque de se retourner et de remonter. Cette évolution met une pression considérable sur la Riksbank pour qu’elle reconsidère sa posture récemment neutre.
Dans ce contexte, nous anticipons un ton plus restrictif de la banque centrale dans les prochaines semaines, à l’approche de sa prochaine réunion. Le marché commencera à intégrer une probabilité plus élevée d’une hausse de taux avant la fin de l’année, un scénario qui n’était pas envisagé la semaine dernière. Nous devrions donc nous positionner en vue d’une remontée des taux à court terme, notamment en concluant des swaps de taux d’intérêt payeur fixe.
Ce changement d’anticipations sur les taux devrait offrir un solide soutien à la couronne suédoise. La devise se négocie faiblement face à l’euro, la paire EUR/SEK évoluant récemment près de 11,45, mais ces données pourraient déclencher un mouvement marqué à la baisse. Nous cherchons à bâtir des positions acheteuses en SEK, notamment en achetant des options d’achat (calls) sur la couronne contre l’euro.
Du côté des actions, les perspectives se compliquent, puisque la perspective de taux plus élevés menace les bénéfices des entreprises et la croissance économique. La Bourse suédoise, mesurée par l’indice OMXS30, devient désormais vulnérable à une correction. Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice afin de couvrir notre exposition acheteuse aux actions ou de miser sur un repli.
Risques, incertitude et volatilité à l’horizon
Cette lecture de l’IPP est particulièrement préoccupante si on la compare à de récentes données gouvernementales montrant que l’inflation CPIF était retombée à 2,1 % en avril, tout près de la cible de 2 % de la Riksbank. De plus, alors que les dernières données du PIB indiquent une contraction de l’économie de 0,3 % au premier trimestre de 2026, la banque centrale se retrouve prise entre la lutte contre une inflation qui pourrait repartir et le soutien à une économie fragile. Ce tiraillement alimentera l’incertitude et la volatilité des marchés.
En se rappelant le cycle rapide de hausses de taux de 2022-2023, les marchés seront sensibles au moindre signe que l’inflation est en train de s’enraciner à nouveau. Le souvenir de cette période suggère que la Riksbank pourrait devoir agir de façon décisive, même au risque de nuire à la croissance. Nous devrions donc nous attendre à une hausse de la volatilité tant sur le marché des devises que sur celui des actions, et nous pouvons nous positionner en conséquence en achetant des straddles sur l’OMXS30.
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