L’indice des prix à la production (IPP) de la Suède a progressé de 1,3 % sur un mois en mai, après une hausse de 1,1 % lors de la lecture précédente. Ce mouvement indique une accélération du rythme des hausses de prix au niveau des producteurs au cours du dernier mois.
Le résultat de mai prolonge l’élan haussier de la période précédente et indique des pressions de coûts plus fermes tout au long de la chaîne de production. La variation mensuelle, établie à 1,3 %, fait suite à la hausse de 1,1 % précédente et établit une base plus élevée pour les tendances de prix à court terme.
Conséquences pour l’inflation, les taux et la couronne
La hausse de l’IPP de la Suède à 1,3 % en mai montre que les pressions inflationnistes s’accélèrent à la sortie d’usine. Nous y voyons un signal d’alerte : l’inflation des prix à la consommation, récemment stable à 2,3 %, pourrait ne pas ralentir aussi rapidement que le souhaite la Riksbank. Cela remet en question le consensus de marché voulant que la banque centrale poursuive une trajectoire de baisses régulières des taux jusqu’au reste de 2026.
Ces données suggèrent de revoir notre positionnement sur les dérivés de taux d’intérêt, puisque la probabilité d’une baisse en septembre a maintenant diminué. Le marché intègre un taux directeur près de 2,75 % d’ici la fin de l’année, mais nous estimons que les contrats à terme sous-évaluent désormais le risque d’une pause plus restrictive. En conséquence, nous envisageons de payer fixe sur des swaps de taux d’intérêt venant à échéance vers la fin de 2026.
Pour les cambistes, cette évolution est favorable à la couronne suédoise. La SEK a été faible, le taux croisé EUR/SEK ayant grimpé au-delà de 11,55 au cours du dernier mois, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser la tendance. Nous voyons une occasion d’acheter des options de vente (puts) sur EUR/SEK, en visant un retour vers le niveau de 11,30 observé plus tôt cette année.
Perspectives pour le marché actions et la volatilité
Les perspectives pour les actions suédoises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait faire augmenter la volatilité. L’indice OMXS30, en hausse de plus de 10 % depuis le début de l’année, est sensible à des coûts d’emprunt plus élevés pouvant découler d’un nombre réduit de baisses de taux. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’OMXV, l’indice de volatilité suédois, afin de profiter d’une hausse attendue des turbulences de marché.
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