L’USD/JPY a évolué dans une fourchette étroite durant la séance asiatique de vendredi, se négociant juste sous 162,00, près d’un sommet de quatre décennies, et demeurait en voie d’inscrire une deuxième hausse hebdomadaire consécutive. La paire a peu réagi après les données d’inflation à Tokyo, le Bureau des statistiques du Japon indiquant que l’IPC global de Tokyo a accéléré à 1,7 % sur un an en juin, contre 1,4 % auparavant. L’IPC de base, excluant les aliments frais, est monté à 1,6 % contre 1,3 %, tandis que la mesure excluant à la fois les aliments frais et l’énergie a légèrement augmenté à 1,9 % contre 1,6 %.
Le yen a eu de la difficulté à trouver un appui durable, l’écart de taux Japon–États-Unis maintenant les stratégies de portage au premier plan, tandis que les tensions au Moyen-Orient ajoutaient une autre source de pression. Des informations selon lesquelles le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran aurait attaqué un navire cargo battant pavillon de Singapour dans le détroit d’Ormuz ont soutenu la demande pour le dollar américain, même si les attentes de hausses de taux de la Réserve fédérale cette année se sont atténuées. La spéculation voulant que les autorités japonaises puissent intervenir pour soutenir la monnaie a toutefois limité l’élan, laissant l’USD/JPY plafonné, mais avec un biais haussier.
Écarts de taux et dynamique des opérations de portage
Compte tenu de la dynamique haussière de l’USD/JPY, nous estimons que tout repli devrait être considéré comme une occasion d’achat au cours des prochaines semaines. Le principal moteur demeure l’importante différence de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, qui encourage l’emprunt en yens afin d’investir dans des dollars à rendement plus élevé. Ce contexte fondamental suggère que la voie de moindre résistance demeure à la hausse pour la paire.
Nous croyons que l’écart de taux continuera d’alimenter cette stratégie, puisque le taux des fonds fédéraux se situe près de 4,75 %, alors que le taux directeur de la Banque du Japon n’est qu’à 0,50 %. Cet écart substantiel de 425 points de base continue de soutenir les opérations de portage, rendant coûteux de parier contre le dollar. Les données historiques montrent que tant que cet écart demeure aussi large, le yen devrait vraisemblablement rester sous pression.
Risques d’intervention et considérations géopolitiques
Cependant, avec une paire près d’un sommet de 40 ans autour de 162,00, le risque d’une intervention soudaine et marquée des autorités japonaises est extrêmement élevé, à l’image des mouvements observés en 2024. Pour gérer ce risque, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/JPY, ce qui nous permet de profiter d’une poursuite de la hausse tout en limitant la perte maximale à la prime payée. Cette approche nous protège contre une chute brusque du taux, provoquée par une intervention.
Les tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz renforcent aussi la demande de valeur refuge pour le dollar américain, ajoutant un autre pilier de soutien à la paire. Ce risque, combiné à la menace d’intervention, maintient la volatilité implicite élevée sur le marché des options. Même si cela rend l’achat de calls plus coûteux, nous y voyons un coût nécessaire pour naviguer prudemment dans ces conditions de marché.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
