Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis s’opposent à toute initiative de l’Iran visant à imposer des droits de péage près du détroit d’Ormuz, soutenant que ce point de passage stratégique n’appartient à aucun État. Le détroit achemine environ 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial, et Rubio a présenté les propositions de péage comme un précédent potentiel, tout en soulignant que Washington est engagé dans un processus d’entente avec l’Iran, mais qu’il ne conclura pas d’accord à n’importe quel prix. Il a ajouté que les résultats ne devraient pas aller à l’encontre des intérêts des alliés et partenaires des États-Unis.
Les marchés pétroliers ont peu réagi sur-le-champ. Le WTI s’échangeait en baisse près de 69,50 $, à des niveaux similaires à ceux observés avant la guerre au Moyen-Orient, même si l’attention demeurait centrée sur les risques pour le transport maritime et les signaux de politique. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est un brut léger et doux de référence d’origine américaine distribué via le carrefour de Cushing; son prix est déterminé par l’offre et la demande, le dollar américain et les décisions de l’OPEP. Les données sur les stocks de l’API et de l’EIA peuvent aussi faire bouger les prix; leurs résultats sont généralement proches, à moins de 1 % d’écart dans 75 % des cas. L’OPEP regroupe 12 pays, tandis que l’OPEP+ inclut dix membres supplémentaires non membres de l’OPEP.
Tensions géopolitiques versus réaction du marché
Nous observons un important décalage entre la rhétorique géopolitique et la tarification actuelle du marché. Alors que des responsables américains adoptent une position ferme face à d’éventuelles actions iraniennes dans le détroit d’Ormuz, le prix du WTI près de 69,50 $ reflète la complaisance du marché. Nous y voyons une occasion, car le risque d’un choc d’offre est fortement sous-estimé.
Le détroit d’Ormuz est le goulet d’étranglement pétrolier le plus critique au monde, et des données récentes de l’EIA du début de 2026 confirment que près de 21 millions de barils y transitent chaque jour. Cela représente environ 20 % de l’ensemble de l’offre mondiale de pétrole. Toute perturbation — qu’il s’agisse de l’instauration d’un péage ou d’une escalade militaire — créerait immédiatement un déficit d’approvisionnement marqué.
Volatilité du marché et positionnement stratégique
La volatilité actuelle du marché est inhabituellement faible, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évoluant près de 32, un signe d’accalmie que nous jugeons difficilement durable. Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat (calls) à longue échéance sur les contrats à terme du WTI ou du Brent constitue une stratégie attrayante. C’est une façon peu coûteuse de se positionner pour un important potentiel de hausse si ces tensions s’intensifient au cours des prochaines semaines.
Il suffit de se rappeler les attaques de septembre 2019 contre des installations pétrolières saoudiennes pour trouver un parallèle historique. Cet événement, qui a retranché beaucoup moins de pétrole du marché qu’une fermeture d’Ormuz ne le ferait, a fait bondir les prix de plus de 14 % en une seule séance. La situation actuelle avec l’Iran comporte un potentiel de réaction des prix encore plus spectaculaire.
Ce qui renforce notre conviction, c’est la position actuelle de l’OPEP+, qui a confirmé lors de sa dernière réunion qu’elle maintiendrait ses quotas de production jusqu’au troisième trimestre de 2026. Cela limite la capacité excédentaire disponible pour compenser une perte soudaine d’approvisionnement liée au détroit. Par conséquent, toute perturbation se ferait sentir plus vivement et sur une période plus longue.
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