Le dollar américain est resté discret avant la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis pour mai, attendue à 12 h 30 GMT. L’indice du dollar américain (DXY) affichait un léger recul, autour de 101,52, tout en demeurant près du sommet de plus d’un an atteint mercredi à 101,80.
L’attention se porte sur le PCE de base, la mesure d’inflation privilégiée de la Réserve fédérale, qui est attendu à 3,4 % sur un an, en hausse par rapport à 3,3 % en avril. Ces données sont appelées à orienter les anticipations de politique monétaire de la Fed, le prochain mouvement étant perçu comme une hausse, alors que les prix de l’énergie maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Selon CME FedWatch, les marchés intègrent près de 82 % de probabilité d’une hausse de taux cette année, et 42,2 % de chances d’au moins deux relèvements, renversant les attentes antérieures de deux baisses avant que la guerre au Moyen-Orient ne ravive les pressions inflationnistes.
—Force du dollar et pressions inflationnistes persistantes
Nous surveillons l’indice du dollar américain (DXY), qui se maintient solidement autour de 106,15, un niveau qui témoigne d’une vigueur marquée du billet vert. Cela survient après le dernier rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE), qui a montré que l’inflation demeure tenace. Tous les regards se tournent maintenant vers la prochaine décision de la Réserve fédérale, à la fin juillet.
L’indice des prix PCE de base, la mesure d’inflation privilégiée de la Fed, s’est établi à 2,9 % sur un an en mai, en légère hausse par rapport aux 2,8 % observés en avril. Cette persistance au-dessus de la cible de 2 % de la banque centrale alimente les inquiétudes des marchés quant à des pressions sur les prix qui se prolongent. Ces données suggèrent que la lutte contre l’inflation n’est pas encore terminée.
—Positionnement du marché et occasions de transaction
Nous le constatons dans le marché des produits dérivés, où l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité de près de 65 % d’un relèvement de taux de 25 points de base à la réunion de juillet. Il s’agit d’un changement notable par rapport à il y a à peine un mois, alors que le marché misait sur une pause prolongée. Cette réévaluation crée des occasions claires sur les contrats à terme et les options sur taux d’intérêt.
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que les opérateurs devraient se préparer à une volatilité accrue sur les marchés des taux américains et sur le DXY au cours des prochaines semaines. Des stratégies sur options, comme l’achat de straddles ou de strangles sur des paires de devises telles que l’EUR/USD, pourraient être efficaces pour profiter d’un mouvement de prix important, peu importe la direction. Cela permet de se positionner avant l’annonce de la Fed sans parier sur un scénario précis.
Nous gardons en mémoire le cycle de resserrement agressif de 2022-2023, qui illustre à quel point la Fed peut agir rapidement lorsque les données d’inflation se révèlent tenaces. Par conséquent, nous envisageons des positions acheteuses sur le dollar contre des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme le yen japonais. Les opérateurs de dérivés pourraient s’intéresser à des options d’achat (calls) sur la paire USD/JPY afin d’obtenir une exposition à effet de levier à un raffermissement du dollar.
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