Le taux de participation de l’Australie s’est établi à 66,7 % en mai, sous les attentes du marché de 66,8 %. Cette lecture indique une part légèrement plus faible de la population en âge de travailler qui est soit en emploi, soit activement à la recherche d’un emploi, par rapport aux prévisions.
Cet écart de 0,1 point de pourcentage par rapport au consensus s’ajoute à l’ensemble des données mensuelles sur le marché du travail et pourrait influencer l’interprétation des capacités inutilisées. Cela dit, le taux de participation demeure élevé selon les normes historiques, et l’écart avec les attentes était limité.
Dynamique du marché du travail et implications pour les taux d’intérêt
Le taux de participation de mai, légèrement inférieur aux attentes, laisse entendre que le marché du travail australien pourrait perdre de l’élan. On observe déjà un ajustement des marchés de taux : la courbe de prix pour la réunion d’août de la RBA écarte maintenant entièrement toute possibilité de hausse. Les contrats à terme ASX sur le taux interbancaire au comptant (cash rate) à 30 jours suggèrent désormais un biais marqué en faveur d’un statu quo des taux tout au long du troisième trimestre.
Ce glissement des anticipations de taux exerce une pression baissière sur le dollar australien. L’AUD a eu de la difficulté à conserver des gains au-delà de 0,6650 face au USD et, alors que la Réserve fédérale américaine demeure prudente, l’écart de taux devrait favoriser le dollar américain. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur AUD/USD avec des échéances en juillet et en août constitue une façon prudente de se positionner en vue d’un repli potentiel vers le seuil de 0,6500.
Prudence sur les actions et tendances macroéconomiques plus larges
Du côté des marchés boursiers, ces données ajoutent une couche de prudence. Même si l’ASX 200 a fait preuve de résilience, un affaiblissement du marché du travail est un indicateur avancé d’un ralentissement des dépenses des ménages, ce qui pourrait peser sur les bénéfices des entreprises plus tard cette année. Nous y voyons une occasion d’acheter des options de vente de protection sur des FNB des secteurs bancaire et du commerce de détail, qui sont les plus sensibles à un ralentissement domestique.
Ce seul point de données confirme une tendance plus large que nous suivons. Les chiffres récents montrent que les volumes des ventes au détail sont restés stables pendant deux trimestres consécutifs et que le dernier IPC trimestriel, bien qu’en baisse, demeure tenace à 3,8 %. Historiquement — notamment dans la période précédant 2019 — un marché du travail en perte de vitesse combiné à un ralentissement de la croissance a précédé des assouplissements de la RBA et une hausse de la volatilité des marchés.
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