Les stratèges en marchés émergents de Société Générale ont indiqué que le compte rendu de la Banco Central do Brasil appuie un cycle d’assouplissement qui devrait être entrecoupé de pauses, avec l’objectif de ramener l’inflation à la cible de 3 % d’ici le T1 2028. Le compte rendu a aussi signalé une préférence pour suivre une trajectoire plus proche des attentes du marché et des analystes afin de limiter la volatilité financière et macroéconomique.
Le compte rendu n’a pas exposé l’ensemble des justifications de la baisse de taux de 25 pdb annoncée la semaine dernière, même s’il a souligné des risques haussiers pour l’inflation. L’attention se tourne maintenant vers le rapport trimestriel sur l’inflation attendu demain, qui pourrait offrir des indications supplémentaires sur la trajectoire de la politique monétaire. Sur les marchés, l’USD/BRL a été décrit comme s’approchant de sa moyenne mobile à 200 jours, à 5,25.
Politique de la banque centrale et attentes du marché
Nous considérons que la stratégie de la banque centrale brésilienne — un cycle d’assouplissement ponctué de pauses — envoie un signal clair d’une volatilité susceptible de demeurer en corridor à court terme. La banque tente de gérer les anticipations d’inflation tout en orientant les taux à la baisse, ce qui entretient l’incertitude. Cet environnement se prête bien à des stratégies de dérivés capables de tirer profit des mouvements de prix sans prise de position directionnelle ferme.
Avec le taux Selic actuellement à 9,75 % et les plus récentes données d’inflation de mi-mois (IPCA-15) pour mai 2026 demeurant solides à 4,1 %, le rapport trimestriel sur l’inflation à venir constitue un catalyseur important. Nous nous attendons à ce que le marché réagisse fortement à tout écart par rapport au consensus. Cet indicateur devrait jouer un rôle déterminant pour savoir si la banque centrale marque une pause à la prochaine réunion ou procède à une autre baisse modestement graduelle.
La paire USD/BRL s’approche d’un niveau technique significatif, soit sa moyenne mobile à 200 jours à 5,25. Historiquement, cette moyenne mobile a agi comme un point pivot important, et les cassures au-dessus ont souvent été suivies d’un affaiblissement durable du BRL. À ce jour, le taux au comptant oscille autour de 5,23, ce qui rend les prochaines séances de négociation cruciales.
Stratégies de négociation dans un contexte d’incertitude inflationniste
Compte tenu de l’incertitude, nous estimons que l’achat de volatilité au moyen d’options constitue une approche prudente pour les prochaines semaines. Un straddle acheteur sur les contrats à terme USD/BRL — qui consiste à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice — permettrait à un opérateur de profiter d’un mouvement marqué du prix dans un sens comme dans l’autre à la suite du rapport sur l’inflation. Cela offre une couverture contre le caractère imprévisible de la prochaine décision de la banque centrale.
Pour les opérateurs qui anticipent un affaiblissement supplémentaire du BRL, nous suggérons d’utiliser des call spreads sur l’USD/BRL. Cette stratégie consiste à acheter une option d’achat et à en vendre une autre à un prix d’exercice plus élevé, ce qui réduit le coût initial tout en permettant de profiter si le taux de change grimpe au-dessus de 5,25. Cette approche à risque défini concorde avec l’idée que, même si le BRL devrait se déprécier, la volonté de la banque centrale de limiter la volatilité empêchera un mouvement explosif.
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