Le taux de change USD/JPY a franchi la barre des 151,00, atteignant un sommet de huit mois près de 153,00, avec un potentiel pour tester 155,00 bientôt. Cette hausse est attribuée à la faiblesse du yen face aux attentes de poursuite de la relance économique sous la direction de la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi, ainsi qu’à des données faibles sur les salaires qui justifient la prudence de la Banque du Japon (BOJ).
Le rapport sur les revenus en espèces d’août au Japon a révélé des données plus faibles, avec des revenus en espèces nominales tombant à 1,5% d’une année sur l’autre, en dessous des 2,7% attendus et suivant une révision à la baisse des chiffres de juillet. La croissance des salaires programmés pour les travailleurs à temps plein est restée stable à 2,4% d’une année sur l’autre, tandis que la croissance de la productivité totale des facteurs au Japon s’élevait à environ 0,7%.
Malgré le scepticisme sur les marchés, il est probable que la BOJ mettra en œuvre une hausse de taux lors de sa réunion du 30 octobre, compte tenu des indicateurs d’amélioration de la croissance économique et de l’inflation. Le marché des swaps, cependant, indique moins de 30% de chances d’une hausse de 25 points de base. L’enquête Tankan sur les entreprises au Japon signale un retour à la croissance du PIB et des progrès vers l’objectif d’inflation de 2% de la BOJ.
Le net élan du USD/JPY vers 155 suggère que les options d’achat à court terme sont un choix simple pour les jours à venir. Avec le couple franchissant de manière décisive les niveaux de 151 et 153, la voie de moindre résistance semble être à la hausse. Cette tendance est alimentée par des attentes de poursuite des mesures de relance sous la nouvelle Première ministre.
Bien que les données sur les salaires d’août soient faibles à 1,5%, il ne faut pas oublier le contexte plus large de l’économie japonaise. Les accords salariaux solides convenus au printemps 2025, les plus élevés en plus de trois décennies, continuent d’influencer le système. Cela, combiné à une inflation sous-jacente qui reste au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque du Japon, renforce l’argument en faveur d’une normalisation de la politique.
Nous nous souvenons des responsables intervenant pour défendre le yen en 2022 lorsque le couple avait franchi le niveau de 150-151, montrant leur inconfort face à la dépréciation rapide de la monnaie. À l’approche de la barre des 155, le risque d’intervention verbale ou physique augmente, rendant les options de vente de plus en plus attractives en tant que couverture ou position spéculative. La volatilité implicite devrait augmenter à l’approche de la réunion de la banque centrale, donc établir ces positions tôt pourrait être rentable.
Pendant ce temps, le dollar américain reste fort, soutenu par des attentes de la Réserve fédérale alors que l’inflation de base demeure au-dessus de 3%. La fermeture du gouvernement américain en cours ajoute à la demande de refuge pour le dollar, créant une force puissante qui continue de peser sur le yen.
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