La Commission des échanges à terme des marchandises des États-Unis (CFTC) introduit une initiative pour permettre le trading de contrats sur les crypto-actifs au comptant sur ses bourses à terme enregistrées. Ce mouvement s’aligne sur les recommandations du groupe de travail du Président sur les actifs numériques dans le cadre d’un plan plus large appelé « crypto sprint ».
Actuellement, le trading de marchandises de détail utilisant l’effet de levier ou la marge doit, par la loi, se dérouler sur des marchés de contrats désignés. La CFTC invite maintenant le public à donner son avis sur le processus de cotation de contrats crypto au comptant sur ces plateformes régulées.
Avec la CFTC qui s’efforce de créer un cadre pour les marchés crypto au comptant régulés, nous voyons un signal clair vers une plus grande maturité du marché et une certitude réglementaire. Ce développement est fondamentalement positif pour la structure du marché, suggérant un avenir avec une liquidité plus profonde et une découverte des prix plus ordonnée. Nous constatons déjà une baisse de la volatilité implicite, l’Indice de Volatilité Crypto (DVOL) se repliant à 58 après avoir atteint des sommets en juillet au-dessus de 70 en réponse à l’annonce.
Pour les traders de dérivés, cela signifie que les stratégies profitant de la baisse de la volatilité devraient être envisagées dans les semaines à venir. Nous pensons que la vente de primes d’options à travers des stratégies comme les straddles et strangles sur Bitcoin et Ethereum deviendra plus viable alors que les fortes fluctuations de prix seront atténuées par des garde-fous institutionnels. C’est un changement notable par rapport à l’environnement de forte volatilité qui a caractérisé la première moitié de 2025.
Le potentiel des échanges au comptant régulés par la CFTC réduira probablement l’écart, qui est la différence entre les prix au comptant et les contrats à terme. Historiquement, nous avons vu cet écart s’élargir considérablement pendant la tourmente du marché de 2022 et 2023, créant des opportunités lucratives d’arbitrage. Nous nous attendons à ce que ces écarts se resserrent considérablement à mesure que la liquidité au comptant sur les échanges croît, reflétant un marché plus efficace.
Cette initiative est un suivi direct du confort croissant des institutions avec les actifs numériques que nous avons observé au cours de l’année dernière. Le lancement réussi de plusieurs ETF Ethereum au comptant début 2025, qui ont déjà rassemblé plus de 20 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a démontré l’ampleur de la demande institutionnelle. Nous anticipons une augmentation des volumes de trading sur les bourses régulées des États-Unis, détournant l’activité des lieux offshore moins régulés.
En regardant en arrière, certains pourraient comparer cela au lancement des contrats à terme Bitcoin de CME en décembre 2017, qui marquait un sommet de cycle. Cependant, ce marché était alimenté par un levier de détail immense, tandis que la croissance de 2024 et 2025 a été construite sur une base d’investissement institutionnel et une infrastructure de marché plus développée. Cette clarté réglementaire est plus susceptible de soutenir une croissance stable et à long terme que de signaler un pic imminent.
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