Stellantis a rapporté que les tarifs de Trump ont entraîné des coûts de près de 350 millions de dollars en paiements directs et en production perdue au cours du premier semestre 2025. Les données préliminaires suggèrent que les pertes totales pourraient atteindre 2,7 milliards de dollars, influencées par des dépenses liées aux tarifs, des efforts pour augmenter la rentabilité et le respect de nouvelles règles sur les émissions.
En Amérique du Nord, le constructeur automobile a enregistré un déclin de 25 % des ventes pour le trimestre se terminant en juin, en partie à cause de la réduction de la production et des expéditions de véhicules importés affectés par les tarifs. Ces tarifs, imposés le 2 avril, appliquaient une taxe de 25 % sur les véhicules et pièces automobiles importés, perturbant les chaînes d’approvisionnement aux États-Unis, au Mexique et au Canada.
Stellantis a suspendu la production dans ses installations à Windsor, au Canada, et à Toluca, au Mexique, entraînant 900 licenciements au Michigan et en Indiana. Trump a précisé que ces tarifs ne se cumulaient pas avec ceux sur l’acier et l’aluminium.
L’entreprise a mentionné les tarifs six fois dans son aperçu des résultats du premier semestre et a suspendu ses prévisions le 30 avril en raison de divergences entre la performance et les prévisions. D’autres défis incluent le réajustement de produits, la réduction des inventaires et des problèmes de relations avec les concessionnaires.
Étant donné les obstacles significatifs dus à la nouvelle politique commerciale, nous voyons une opportunité de prendre une position pessimiste sur le constructeur automobile. Acheter des options de vente sur son action nous permet de profiter de la baisse probable du prix à mesure que ces coûts affectent les bénéfices. L’action a déjà sous-performé le S&P 500 de plus de 30 % depuis le début de l’année, montrant une tendance clairement faible que ces nouveaux facteurs devraient probablement accélérer.
La suspension des prévisions crée une immense incertitude, rendant la volatilité elle-même un événement négociable. Nous envisageons des stratégies appelées “long straddles”, qui impliquent d’acheter à la fois une option de vente et une option d’achat, pour profiter d’un fort mouvement de prix dans les deux sens. Historiquement, les actions automobiles ont montré de fortes variations et des évaluations déprimées pendant les disputes commerciales de 2018-2019, un schéma que nous attendons de revoir.
Ces perturbations des chaînes d’approvisionnement ne seront pas isolées à une seule entreprise. D’autres constructeurs automobiles, comme General Motors et Ford, qui dépendent beaucoup de la production mexicaine, sont également vulnérables. Avec le Mexique représentant plus de 100 milliards de dollars en importations américaines de véhicules et de pièces l’année dernière, nous explorons des positions pessimistes dans tout le secteur.
Les arrêts de production sont particulièrement nuisibles en raison des problèmes d’inventaire préexistants de l’entreprise. Des rapports de début d’année ont montré que certaines de ses marques avaient plus de 100 jours d’approvisionnement en véhicules, presque le double de la moyenne de l’industrie. Ce surplus de produits non vendus amplifie l’impact financier de l’arrêt des lignes de production clés en Amérique du Nord.
Le marché des options évalue déjà un risque significatif, avec une volatilité implicite sur l’action du fabricant se négociant à un prix plus élevé. Cela rend l’achat d’options plus coûteux, mais confirme l’anxiété du marché concernant les bénéfices futurs. Nous considérons ce coût élevé comme un prix nécessaire pour se positionner avant d’autres annonces négatives.
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