L’indice des prix à la consommation (IPC) final de la zone euro pour juin reste à 2,0 % d’une année sur l’autre, conformément aux estimations préliminaires. Le chiffre précédent était de 1,9 %.
L’IPC de base, qui exclut les éléments volatils tels que l’énergie et la nourriture, est confirmé à 2,4 % d’une année sur l’autre, correspondant à l’estimation précédente. Ce chiffre est inchangé par rapport au mois précédent.
Ces chiffres soutiennent la décision de la Banque centrale européenne de suspendre les changements de taux d’intérêt pendant l’été. La stabilité des taux d’inflation suggère qu’il n’y a pas de pression immédiate pour des ajustements de politique monétaire.
Les dernières données d’Eurostat confirment que l’inflation est à la cible de la banque centrale, renforçant les attentes d’une pause prolongée. Nous considérons ce manque d’action politique immédiate comme le principal moteur du marché pour les prochaines semaines. Les traders devraient donc se préparer à une période de moindre certitude directionnelle.
Avec la présidente Christine Lagarde signalant une gestion stable pendant l’été, la volatilité implicite sur les marchés d’actions est susceptible de se réduire. Nous observons que le VSTOXX, l’indicateur principal de la volatilité en Europe, se négocie déjà près d’un bas de 14,5, une baisse significative par rapport aux sommets vus plus tôt dans l’année. Cet environnement rend la vente d’options attractive.
Cette position politique fixe le début de la courbe des taux, maintenant les swaps de taux d’intérêt à court terme stables. Les dérivés sur la dette publique allemande à 2 ans, par exemple, prévoient un mouvement minimal jusqu’à au moins septembre. Nous pensons que les trades pariant sur un aplatissement de la courbe des taux sont prématurés pour l’instant.
Historiquement, des périodes similaires d’inaction des banques centrales, comme la seconde moitié de 2023, ont connu des marchés dans des plages où les vendeurs de volatilité ont réussi. Par exemple, la vente de strangles mensuels sur l’indice Euro Stoxx 50 a généré des retours positifs durant cette période. Nous nous attendons à un modèle similaire cet été.
Nous suggérons aux traders de considérer des spreads de calendrier sur les principaux indices. Vendre une option du mois en cours pour capitaliser sur le taux élevé de dépréciation du temps tout en achetant une option datée ultérieurement offre une exposition à une possible augmentation de la volatilité après la pause estivale. C’est une manière économique de se positionner pour un changement à l’automne.
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