Le secrétaire au Commerce, Howard Lutnick, a discuté de divers sujets commerciaux et économiques sur CNBC. Il a mentionné que les ventes de puces par la Chine étaient inclues dans un accord concernant les aimants à terre rare, visant à ce que les États-Unis restent en avance en technologie en garantissant des ventes continues vers la Chine.
Lutnick a souligné l’effort américain pour promouvoir ses normes d’intelligence artificielle à l’échelle mondiale. Il a précisé que les États-Unis ne facturent pas de droits de douane sur les importations d’acier brut, seulement sur les produits finis, dans le cadre des politiques tarifaires en cours.
Historiquement, les droits de douane ont eu un impact sur les États-Unis, poussant les industries à se déplacer à l’étranger, mais Lutnick a noté que l’administration Trump tente de renverser cette tendance. Il a mis en avant les efforts sous la direction de Trump pour sécuriser des accords favorables aux Américains.
Les commentaires de Lutnick exposent une stratégie claire, et notre travail est de prendre en compte les frictions. La stratégie est de maintenir la Chine dans une position défensive, dépendante technologiquement et payant pour ce privilège. Ce n’est pas un environnement de « libre-échange » ; c’est un conflit géré, et chaque position dérivée doit refléter cela.
Nous voyons la stratégie : leur fournir notre technologie avancée pour conserver un avantage sur d’autres fronts, comme les terres rares. Regardons les chiffres. Les importations de semi-conducteurs de la Chine au premier trimestre 2024 ont en fait augmenté de 2,8 % en valeur, même si les volumes ont diminué. Ils sont contraints de monter en gamme, achetant les puces des entreprises comme Nvidia que nous contrôlons. Le jeu ici est clair : des options d’achat à long terme sur des concepteurs de puces américains clés qui bénéficient de cette dépendance forcée, mais couvertes avec des options de vente à court terme pour se protéger contre des risques géopolitiques inévitables.
Son point sur l’acier n’est pas subtil. C’est une feuille de route pour protéger les producteurs nationaux de produits finis. Nous venons de voir la Maison Blanche proposer une augmentation des droits de douane sur certains aciers et aluminium chinois à plus de 25 %. Ce n’est pas théorique. Le dernier tour de droits de douane de la Section 232 en 2018 a directement renforcé le pouvoir de fixation des prix pour U.S. Steel et Nucor. Avec l’indice PMI manufacturier ISM récemment tombé à 48,7, signalant une contraction, la volonté politique de protéger ces industries est forte. Nous devrions envisager des stratégies de volatilité sur le Materials Select Sector SPDR (XLB). Acheter des straddles sur les producteurs nationaux avant d’autres annonces commerciales semble judicieux, car ils réagiront rapidement dans un sens ou l’autre en fonction des nouvelles politiques.
Et quand il dit que Trump obtient « les meilleurs accords », nous n’entendons qu’une chose : la volatilité. Nous avons tous échangé durant la période 2018-2019. Les marchés ne bougeaient pas sur les bénéfices ; ils bougeaient sur les annonces politiques. Une seule déclaration pouvait faire fluctuer le S&P 500 de 2 %. Cet environnement rend l’Indice de volatilité CBOE (VIX) notre principale couverture. Nous devrions acheter des futures sur le VIX ou des options d’achat comme une police d’assurance pour l’ensemble du portefeuille. Le coût de la protection est faible par rapport au potentiel de baisse d’une négociation commerciale qui se détériore pendant la nuit.
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